第三方支付产业链专题研究报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 第三方支付产业链专题研究报告：当前时点有哪些重大的变化值得关注 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 报告综述 思考一：当前时点，支付行业有哪些重大变化？ ① PayPal 收购国付宝 100% 股权，国付宝成为国内首家外资全资控股的支付机构，PayPal 或将利用自身 和国付宝在跨境支付的优势继续发展跨境支付，将中国的商业生态系统与 PayPal 的全球网络布局联系起来。 ② 在账户侧，互联网巨头企业拼多多、字 节跳动、快手等纷纷收购支付牌照，入局支付行业，整体来看支付行业的账 户侧迎来了“并购潮”。 ③ 商户收单侧，连连数字、银联商务、收钱吧、PingPong 等公司均计划上市，资本化的进程相较于前三年明显加快，我们预计 2021 年 第三方支付产业链公司的资本化进程预计加速。 ④ 数字人民币快速发展，已 完成首轮试点，此外，北京市、上海市、广东省在发布的 2021 年《政府工作 报告》中，三地政府都不约而同的提到了数字货币。微信支付和支付宝是金 融基础设施，是“钱包”，而数字人民币是支付工具，是“钱包”的内容，数字货币的快速发展或将为第三方支付行业相关公司的发展提供机遇。 思考二：支付市场热度高涨，海外支付行业情况如何？2019 年海外共发生 117 起投资事件，海外支付市场热度提高，投资主要集中在东南亚和北美。 受疫情影响，东南亚市场数字支付快速发展，当地龙头支付公司 ShopeePay 业务增长迅速，根据 SEA2020 年第三季度财报，电商板块 GMV 为 93 亿美元， 同比增长 102.7%。北美市场电子钱包和移动钱包也在飞速发展，预计 2023 年，使用电子和移动钱包支付的比例增长到 36.6%，成为北美最主要的线上支付方式。龙头公司 PayPal、Square 业绩持续增长，2020Q3，PayPal 收入同比增长 25%；Square 营收同比增长 134%。国内跨境电商规模增长，出境旅游、 留学的支付需求提升，跨境支付仍有加大发展空间。支付宝、财付通和银联基本垄断海外 C 端收单，其他中小第三方支付机构如连连数字、PingPong、 汇付天下等主要服务跨境电商。同时，蚂蚁集团也积极布局东南亚支付市场。 思考三：支付公司结合商户 SaaS 服务，变现能力如何？除传统支付业务外， 各大支付公司都在积极发展其他金融业务。对各支付公司进行收入分析发现， 目前公司主要营收都来自支付业务，但其占比逐渐下降，非支付业务占比逐渐上升，SaaS 服务毛利率（拉卡拉商户经营业务毛利率为 56%、移卡科技赋能商业服务毛利率 60%）通常高于支付业务。在具体行业解决方案上，拉卡 拉、移卡 SaaS 等产品可实现功能多，在满足客服不同需求上具有较大竞争力。 整体来看，第三方支付行业在商户 SaaS 服务方面尚处于起步阶段，随 SaaS 业务的发展与成熟，第三方支付公司更倾向于发展高毛利率的 SaaS 业务，各支付公司的毛利率未来仍有上升空间。 浅显之见：透过现象看本质，我们理解的支付行业确定性。2020 年我国用 户每天使用移动支付频率增长，超过 90%的用户使用微信支付、支付宝。政策上，央行推动条码支付互联互通，进一步加强金融监管。在疫情背景和严监管下，2020 年第三方支付公司生存愈发困难，支付公司也都在寻找新的出路。我们认为，第三方支付行业的确定性体现在公司的资本运作会继续加快， 并购、上市事件增多，海外支付行业发展速度也将进一步加快，与支付结合的商户 SaaS 服务将成为未来支付行业的重要发展方向。 1. 写在前面：透过现象看本质，我们理解的支付行业确定性 根据中国支付清算协会《2020 年移动支付用户问卷调查报告》，2020 年我国用户每天使用 移动支付频率逐渐增长，较 2019 年提高 4.4 个百分点，92.7%的用户使用微信支付，91% 的用户使用支付宝，74.9%的用户使用银联云闪付。 在政策方面，2019 年 8 月，央行发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021 年）》， 明确指出推动条码支付互联互通。2020 年 2 月，央行发布《个人金融信息保护技术规范》， 加强了对个人金融信息收集、使用等环节的管理。2020 年 9 月 13 日，央行发布《金融控股 公司监督管理试行办法》，将金融控股公司纳入监管。 在疫情背景和严监管之下，2020 年第三方支付行业生存愈发艰难，不同市场位臵的参与主 体也都试图寻找新的出路。当前时点支付行业发生四大变化，PayPal 收购国付宝 100%股权， 国付宝成为国内首家外资全资控股的支付机构；账户侧，互联网巨头企业拼多多、字节跳动、 快手等纷纷收购支付牌照，入局支付行业，迎来