传媒行业专题研究报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 传媒行业专题研究报告：为什么2021年的院线仍可关注 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 报告综述： 从中外观影人次与票价看，中国观影人次具提升空间 票价不具持续 提升空间 票价端，人均电影票价支出占当年人均可支配收入比 例端，中国在 2017-2020 年基本维持在 0.12%~0.11%；2016-2019 年美国基本维持在 0.02%；2021 年中国春节档的票房提价具有节日 效应、大片内容供给充沛、疫情中院线收入减少叠加固定成本、后 疫情下的消费补偿心理等多因素，剔除春节档效应后中国的电影票 单价不具备持续提价的空间。 观影人次端，中国城镇人口观影人次从 2012 年的 0.6 次增加至 2017 年的 2 次（2017-2019 年保持在 2 次），美国观影人次自 2005 年的 4.7 次下降至 2015 年的 3.9 次，2005-2015 年美国观影人次平均数 为 4 次。对比后，中国的城镇人口的观影人次具有提升空间，但我 们需要思考的是观影人次提升的主要变量是什么？2015年在线平台 烧钱补贴票价下低廉票价对观影人次的提升具有提振，但不具可持 续性；2021 年春节档票价上涨的背景下，观影人次仍实现增长也说 明用户走进电影院的驱动因素从单一价格因素递进至“内容价值” 的权衡（即时间的权衡，换言之，电影的内容价值是否值得花 2 小 时的固定时间）。 院线行业后疫情时代行业加速出清 头部影视院线“三剑客”厂牌 渐显 2019 年全国单银幕产出 85 万元（同比下滑 9.5%），2020 年疫情后，外部事件也进一步加速行业洗牌。万达电影定增加码影 院建设且在 2021-2022 年内容片单供给丰富；横店影视现金收购内 容资产完善产业链；博纳影业过会，参股上游内容公司果麦文化绑 定优质导演并获院线牌照，中国头部影视院线三剑客厂牌渐显。 1、 院线还有价值吗？ 院线作为线下重要内容的传播媒介，其高光时刻是全国分账票房从 2010 年的 101.7 亿元增加至 2015 年的 441 亿元（全国分账票房复合增速达 34.1%）；观 影人次从 2012 年的 4.57 亿人增加至 2015 年 12.23 亿次（全国观影人次复合增 速达 38.8%），在票房与观影人次的高复合增速下，我们又看到年度人均票价在 2012 年及 2015 年分别为 37.4 元、36.1 元（2012 年-2105 年的人均票价复合 增速为-1.2%）。我们看到全国分账票房的两个变量来自量与价乘数效应（即观 影人次、票价）。 1.1、 2015-2020 年线下媒介与线上媒介从正面交锋到融合 2015 年后院线观影人次增速下滑，视频快速崛起，2020 年疫情的压力测试， 视频享一次性红利后进入流量变现焦虑，院线业绩重创后是否还有商业价值？ 2015 年作为分水岭，我们看到线上传播媒介视频进入高速增长通道，2015 年中 国视频用户付费规模达 48 亿元（同比增加 269%），2019 年视频用户付费规模 达 514 亿元（同比增加 49%）；相比之下，线下媒介端，2019 年全国院线分账 票房 594.5 亿元（同比增加 5.1%），2019 年线上与线下用户付费市场规模逐步 拉近，但增速端，线上媒介超线下媒介。2020 年疫情加速视频用户付费市场规 模进一步提升，达到 627 亿元，同比增加 22%；虽视频用户付费市场规模仍在 20%以上，但各头部视频平台会员增速逐步见顶，线上媒介的流量焦虑也在蔓延。 爱奇艺会员在 2020 年财报中并未凸显付费用户持续增长信号引发市场担忧用 户流量的存量竞争，爱奇艺在 2015 年率先开启视频付费先河，作为视频会员付 费商业模式的先锋企业，我们看到 2016 年爱奇艺视频订阅用户达 0.3 亿人（同 比增加 182.2%），但到 2020 年爱奇艺订阅用户为 1.017 亿人（同比下滑 4.9%）， 线上媒介订阅用户的流量红利已逐步见顶，线上媒介的商业化问题也待解，从订 阅付费到广告营销、再到内容电商的摸索，线上媒介也在不断探索各类商业化的 空间。 线上媒介的商业化探索问题也同样是线下媒介院线渠道在思考的问题 2020 年院线受疫情影响其全国分账票房跌至 186 亿元（同比减少 68.7%），观 影人次 5.5 亿次（同比下滑 68.2%）。2015 年线下院线媒介与线上视频媒介正面 交锋，进入 2016 年，票补事件退潮叠加线上媒介视频冲击，全国院线票房增速 震荡向下，院线的商业价值备受考验，其估值进一步被压制，2020 年疫情的压 力测试，院线板块盈利能力进一步被重创，内忧外患下，2021 年的院线板块还 有价值吗？ 1