机械设备行业发展策略报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 机械设备行业发展策略报告 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  1. 机械行业回顾 1.1. 今年以来机械行业涨幅局市场中上水平 今年以来机械板块涨幅较好，高于沪深 300 涨幅，板块涨幅处于全行业中上的水平。 截止 10 月 24 日，今年以来机械行业涨幅 25.1%，低于创业板 45.4%的涨幅，高于 沪深 300 涨幅 19.2%。根据申万一级 28 个行业分类来看，机械行业涨幅在第 9 位， 处于行业中上的水平。 机械板块子行业中工程机械涨幅领跑。根据申万机械行业子行业分类来看，机械各 细分行业的收益率相差较大。其中工程机械以 34.4%的涨幅领跑机械板块，其他专 用机械和印刷包装机械涨幅也超过 30%；而铁路设备、纺织服装设备和环保设备涨 幅靠后。 1.2. 估值处于历史中值，已从底部逐步回升 市场 28 个行业中，机械板块估值水平处于市场中游。截止 10 月 23 日，机械行业 市盈率为 49.9 倍，在申万一级行业中排名第 13 位，处于市场中游水平，计算机、 休闲服务和有色金属行业板块估值较高。 从机械板块子行业估值来看，环保设备、铁路设备和工程机械具有投资价值。在机 械板块细分子行业中，除去利润少估值高和估值为负的子版块，估值水平处于 15-25 倍较低水平的子行业有环保设备、铁路设备和工程机械，从估值情况来看，这些板 块具有投资价值。 从机械板块历史的估值水平来看，目前行业市盈率为 49.9 倍、市净率为 2.8 倍，均 处于历史中值的水平。板块估值在 2019 年触底后，目前正处于估值爬升的阶段， 板块的投资价值显现 2. 宏观经济向好，各项投资增速触底回升（略） 3. 第一条投资主线：工业服务业 近年来，随着外部环境剧烈变化，市场对于确定性的溢价越来越高，而传统设备制 造业的周期属性强，相比来说，工业服务依附于工业生产，整体上是跟经济发展水 平走势一致，而且随着国民经济以及工业生产不断发展壮大，工业服务行业体现出 很多制造业不具备的优势特点，包括较大的市场空间、穿越周期的稳定性、较高的 经营壁垒等，这些逐步被投资者关注认可接受。 首先，工业服务行业市场空间大。服务行业市场规模普遍都比较大，这为我们投资 提供了一个很好的方向选择，因为往往大鱼出现在大池塘地方。从我们跟踪的服务 行业来说，例如塔吊租赁服务行业有千亿市场规模，第三方检测服务市场有两千亿 市场，工业气体市场有千亿。 其次，行业稳定性好。因为工业服务行业服务于各个行业，涉及领域众多，包括了 国民经济的各个方面，比如工业、农业、采矿业、消费品制造业（包括纺织、服装、 日用品等）、建筑业、能源和燃料、水电生产和供应业、化学工业、电子电器行业、 汽车业、食品行业等等，东边不亮西边亮，下游领域分散有利于充分平滑行业的周 期性；再加上，服务行业消费频次高，对于设备制造业来说，单台设备的使用年限 短则 2-3 年，长则 10 年以上，使用周期决定了其内在的较强周期属性，但是服务行 业是消费频率要远远高于设备，有的几乎是每天在使用，高频率的消费使得行业的 需求稳定性更强；而且工业服务行业本质是依附于工业生产、商业活动之上的，国 内 GDP 还在持续增长，同时内在的生产工艺、生产流程、生产质量等要求以及外 部的包括环保、立法等要求都在不断提高，服务行业在不断满足这些方面日益增长 的需求得到进一步发展，这是工业服务行业发展的核心驱动力： 行业经营壁垒高。主要体现在资金，渠道，管理、品牌等方面，具体如下： A、资金壁垒。服务行业经营以及扩张，前期需要进行大量的投入，包括场地、设 备、人员等，本质上资金密集型行业，重资产属性强，特别是服务行业格局相对分 散，对于企业资金的要求更高。 B、渠道壁垒。服务行业一个比较明显的特点是，有经营半径限制，工业服务也类 似，包括第三检测、工业气体、塔吊租赁服务等，一个实验室，一个网店服务的半 径就周边一两百公里，广一点也就负责一到两个省，这就意味着谁先占据渠道优势 谁就有天然的经营优势，。 C、管理壁垒。服务行业隐形经营管理壁垒高，主要体现在服务行业网点多，链条 长，也意味着能够经营好一家店，不代表能经营好一百家店，这中间需要从传统的 夫妻店管理模式向现代化企业经营管理跨越转型，如何解决好管理问题是必要的前 提。 D、品牌壁垒。工业服务业对于客户来说，价值量不一定大，但其内容很重要，这 决定了服务价格往往不一定是客户最优先考虑的，反而是服务的质量、全面、稳定、 可观等是最关键，头部企业以及大品牌在这方面表现往往会更加好，其对客户的依 赖性也更强。 近几年随着经济增速放缓，同时政策的开放力度以及要求进一步提升，行业竞争也 越来越激烈，对于头部企业来说优势越发