豆类油脂生猪月报.pdfVIP

观点汇总 • 豆粕 – 豆类 • 推荐：观望 • 长期预期：202 1年仍有牛市预期，预计二季度后开始 • 短期风险：一旦巴西收获加速，美豆或有急跌；国内需求 淡季 – 当前巴西收获进度延后，降雨持续 （利多） – 美豆种植面积预计在9000万英亩，小幅增长，待3月31 日确认 （小幅且不确定的利空） – 国内局部地区非瘟再起，养殖户加速出栏 （对存栏影响远不 及2018/ 19年），阶段性豆粕需求降低 （小幅利空） 观点汇总 • 油脂 – 棕榈、豆油 • 推荐：还有多单先拿着，空仓则观望 – 马来产量仍未恢复，毛棕榈加工继续减少 （利多） – 中印棕榈油进口需求预计表现不错 （趋势预计三月中旬可证 实） – 马来棕榈果价格上涨 （短线利多） – 国内油脂库存低位恢复 （不利多） – 生猪旺季前 （豆粕需求豆油供应放量前），油脂仍能上行， 一旦饲料需求 （豆粕需求）再次增长且没有大量的国储收储 动作，豆油承压 （预计二季度之后） – 2020年豆油供应超过了需求，其中国储地储的豆油对削减供 应或增加需求起了关键的影响 观点汇总 • 生猪 – 生猪 • 推荐：观望 • 长期预期：6月小幅上涨至9月前后，随后下跌 • 短期风险：距离合约遥远，期现货不联动 – 生猪周期后半段 （过剩阶段），价格、养殖利润下跌趋势不 改 – 过剩阶段中6月至9月有小幅反弹，可等反弹后高点布局空单 豆类：出口/收获 • 巴西大豆：收获进度落后，给美豆出口更多利好 – 马托格罗索州未来一周持续降雨，收获炒作开始 豆类：国内供应 • 豆粕库存与大豆库存 – 节后库存有所恢复 豆类：国内供应 • 大豆到港供应 – 巴西收获的缓慢，也导致国内计划到港供应减少，大豆进口高峰可 能延后 豆类：国内需求/生猪 • 国内种猪进口量：大幅增加，增加补栏的预期强烈 种猪累计进口量 （单位：头） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2017 2018 2019 2020 豆类：国内需求/生猪 • 生猪周期：存栏增速逐步下滑 – 长期趋势上价格下跌 生猪存栏与变化 能繁存栏与变化 50% 2500000