A股如何演绎“全球错位复苏”.pdf

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中金公司研究部: 2021 年 3 月 15 日 目录 行业重分类与行业配置结果及方法简述 6 石油石化:景气底部上修,盈利结构依然较弱 13 煤炭:需求支撑减弱 15 有色金属、贵金属:宏观环境和政策利好 16 钢铁:铁矿推动钢价上行,关注成本传导 17 建材:房地产后周期受益,春季躁动提前 19 轻工制造:消费升级的直接获利者 20 基础化工:价格上涨、需求强劲,利好大部分品种 22 公用事业:绿色发展是长期主线 24 环保与水务:政策受益、空间广阔,等待估值回归 25 交通运输:上游成本挤压,下游需求仍待恢复 26 机械:需求仍是决胜关键 28 电气设备:调价可能继续向下游传导 30 建筑装饰与工程:地产投资拖累行业整体增速放缓 31 银行:防御属性强、受益于利率上行 31 保险:受益利率上行,低估值提供安全边际 33 证券及其他:市场整体情绪影响板块表现 34 房地产:销售高增,估值低位 34 计算机:业绩增速靠前但板块估值偏高 36 电信服务:“十四五”政策利好,估值提供安全边际 37 传媒互联网:板块分化 37 电子硬件:芯片缺货继续推高产业链价格 39 汽车及零部件:蓄势待发,向上传导 41 家用电器:上游涨价影响有限,海外需求可能回落 42 商贸零售纺织服装:注重自下而上选股 43 餐饮旅游:春节消费亮眼,后续复苏空间仍存 44 必选消费:市场波动下估值或承压 45 医药生物:基本面增速强劲 46 农林牧渔:一号文件发布,种业获政策支持 48 图表 图表 1: 50 个中金细分行业 7 图表 2: 中金行业配置框架介绍 8 图表 3: 中金超配/低配行业历史表现 8 图表4: 中金超配与低配行业差值收益 8 图表 5: 全球错位复苏 9 图表 6: 大宗商品在疫情后的略分化表现 9 图表 7: 中金A 股行业配置精选组合(基于行业首选组合的进一步筛选) 10 图表8: 中金细分行业配置结果及推荐标的 10 图表9: 中金细分行业配置打分表细分结果 11 图表 10: A 股市场估值盈利大表 12 图表 11: 油气开采行业财务数据 14 图表 12: 油田服务与工程行业财务数据 14 图表 13: 石油炼化行业财务数据 14 图表 14: 油气开采行业 A/H 股表现 14 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部: 2021 年 3 月 15 日 图表 15: 油田服务与工程行业 A/H 股表现 14 图表 16: 石油炼化行业 A/H 股表现 14 图表 17: 美国活跃钻机数近期快速回升 15 图表 18: 2020 年 12 月开始油品出现供应缺口 15 图表 19: 煤炭行业财务数据 15 图表 20: 煤炭行业 A/H 股表现 15 图表 21: 焦炭和动力煤价格走势 16 图表 22: 动力煤价格走势和钢铁 PMI 16 图表 23: 煤炭产量走势 16 图表 24: 国内主要煤炭产品消费量 16 图表 25: 有色金属行业财务数据 1

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