LCD供需反转，中国制造腾飞.docxVIP

目 录 一、液晶面板仍为未来 5-10 年显示领域的主流 1 （一）兴起：从显像管到液晶显示技术 1 （二）挑战：新兴技术的发展及瓶颈 3 （三）新机遇：Mini–LED 背光技术给 LCD 带来成长机遇 5 二、液晶面板为电子信息产业的核心基础之一 7 （一）起源：液晶显示技术起源于美国 7 （二）发展：日本实现工业化生产 8 （三）成熟：产能向韩国转移并走向成熟 9 三、液晶面板周期性弱化提振行业盈利能力 11 （一）需求端：大尺寸化、高清化仍为主旋律 11 （二）供给端：产能扩张滞后，新增产能意愿较低 17 （三）价格：周期性减弱，有望稳定在合理区间 19 四、液晶面板进入中国大时代 21 （一）政策支持：我国政策大力扶持 LCD 产业 21 （二）规模效应：市场份额、品牌影响力双提升 23 五、中国大时代下的液晶面板投资机会 24 （一）制造： A、TCL 科技 24 （二）材料：三利谱、杉杉股份 26 （三）设备：精测电子 28 六、风险提示 30 插 图 目 录 31 表 格 目 录 33 一、液晶面板仍为未来 5-10 年显示领域的主流 主流显示技术从显像管到液晶面板的更替，大约经历了 50 年。复盘上一轮显示技术的更替，新兴技术的主要推动力为消费者日益增长的消费需求，而新兴技术实现商用化发展的核心仍为价格。我们认为，液晶面板在 Mini-LED 背光等技术的加持下，将得以满足消费者对显示高清化、大屏化的新需求。考虑到新兴技术良率、成本等问题短期难以解决，预计未来 5-10年液晶面板仍将是显示领域的主流技术。 （一）兴起：从显像管到液晶显示技术 随着材料技术的发展，显示技术也从最初的阴极射线管显示技术（CRT）发展到平板显示技术（FPD），平板显示更是延伸出等离子显示（PDP）、液晶显示（LCD）、有机发光二极管显示（OLED）等技术路线。 图 1. 显示技术的分类 图 2. 电视发展的历史进程 资料来源：瑞联新材招股说明书， 资料来源：公司官网，整理 显示技术的发展可以分为三个阶段，以电视为例，第一阶段，20 世纪 CRT 时代：1897 年，世界上第一台 CRT 诞生，通过电子束激发屏幕内表面的荧光粉来显示图像，实现了电信号向光输出的转换。随着技术工艺完善，20 世纪 50 年代开始，CRT 技术的产业化，黑白 CRT 电视和彩色 CRT 电视成为生活中最重要的显示设备。尽管 CRT 生产成本低，受到显像管限制， CRT 在尺寸上一般只能做到 34 英寸，无法满足逐渐增长的大尺寸需求。 图 3. CRT 电视成像原理 图 4. 背投电视成像原理 资料来源：中关村在线， 资料来源：中关村在线， 第二阶段，20 世纪 90 年代交替时代：背投技术、等离子技术、液晶技术并行。传统 CRT电视在尺寸无法满足消费者的需求，1990 年左右厂商开始尝试各种技术实现更大尺寸的显示效果。背投电视基于投影和发射的原理，将投影机安装在机身底部，通过反射将信号投射到半透明的屏幕背面显像。尽管背投电视在当时拥有尺寸大、亮度高等优势，由于其机身厚重，灯泡使用寿命等问题逐渐被淘汰。等离子电视采用等离子管作为发光元件，在两张超薄玻璃板之间注入混合气体，通过施加电压利用荧光粉发光成像。尽管等离子电视画面清晰度高，由于烧屏现象无法解决，未能成为下一代显示的主流。 图 5. PDP 电视成像原理 图 6. LED 背板技术使 LCD 电视更轻薄 资料来源：中关村在线， 资料来源：中关村在线， 第三个阶段，21 世纪 LCD 时代：早期 LCD 电视通过电视内部的 CCFL 灯管照明，受到灯管体积的限制，电视厚度并不理想。2000 年后，随着液晶技术的完善，LED 发光二极管作为背光源减少了液晶电视的体积。同时，LED 背板在功耗方面优势明显，比传统 LCD 电视功耗降低了三成以上。2005 年起，LCD 电视的成本大幅下降，叠加当时厂商价格战越发激烈， LCD 电视价格大幅下滑：根据 CNN 新闻报道，32 寸的 LCD 电视由 2005 年 1,566 美元急速下跌至 2008 年的 580 美元，与同尺寸 CRT 电视价格相当。同年，LCD 电视在我国的出货量占比首次超过 50%，成为显示领域的主流技术。 图 7. 32 寸 LCD 价格变化（单位：美元） 图 8. 国内历年各类彩电零售量比例 资料来源：CNN， 资料来源：《走向自主创新：新火》， 从显示技术的演变可以看出，高清化、大尺寸化、轻薄化（便携）一直是消费者需求的主要因素。新一代显示技术除了需要满足当时的消费者需求、足够的