投资银行学：ch8第八章 债券发行.pptVIP

级别分类 级别划分 级别次序 级别含义 投资级 一等 AAA 债券有极高的还本付息能力，投资者没有风险 AA 很高的还本付息能力，投资者基本没有风险 A 有一定的还本付息能力，经采取保护措施后有可能按期还本利息，投资者风险较低 二等 BBB 还本付息资金来源不足，发债企业对经济形势变化的应变力差，有可能延期支付本息，有一定的投资风险 BB 还本付息能力低，投资风险大 投机级 B 还本付息能力很低，投资风险大 三等 CCC 还本付息能力很低，投资风险极大 CC 还本付息能力极低，投资风险最大 C 企业濒临破产，到期没有还本付息能力，绝对有风险 我国债券信用级别设置 中国经济周刊第28期封面：中国对评级巨头说“不” 2010年07月 中国国内共有5家权威信用评级机构，分别为中诚信国际、联合资信、大公国际、上海远东资信、上海新世纪评级。其中，穆迪于2006年收购中诚信49%的股权并接管经营权，并约定7年之后持股51%；同年，美国控制的香港新华财经收购上海远东62%的股权；2007年，惠誉收购联合资信49%的股权；目前，美国标准普尔与上海新世纪已经签署了战略合作协议，正在洽谈收购事宜。 目前，中国唯一独立的权威评级机构就剩大公国际了。据说美国穆迪曾出高价购买大公国际控股权，遭到拒绝。 （一）抵押企业债券 以不动产为抵押品发行 （二）无担保企业债券 凭企业信用发行 （三）可转换公司债券（可转换债券） 可将债券转换为优先股或普通股，或回售条款。 特点： （1）债权性； （2）股权性； （3）可转换性。 （四）垃圾债券 三、企业债券的种类 * * 可转换债券 可转换债券（Convertible Bonds）：以公司债券为载体，允许持有人在规定时间内按约定价格将其转换为公司股票的金融工具 可转换债券既有债券性质，又有股权性质。可转换债券是企业债券和股票看涨期权的混合体。 1、可转换债券的要素 可转债所除具有与纯粹债券相同的票面利息率、到期日等特征外，还有构成其转换特征的其他因素 ? 选择期权 可转债持有者有在规定的转换期内，将其所持有的可转换债券转换成指定数量普通股票的期权 * * 投资者也可放弃行使转换权利。 期权特性确保了投资者能获得较好的利益，因此，公司可以较低的利息率出售可转债 标的股票 可转债的标的股票与可转债的期权密切相关，这种期权的标的物就是它可以转换成的股票 可转债的标的股票一般是可转债发行公司自己的股票，但也可能是其他公司的股票，如可转债发行的上市子公司的股票 转换价格和转换比率 转换价格（Conversion Price）：可转债用来交换普通股的每股约定价格，等于可转债面值除以转换比率 * * 转换比率（Conversion Ratio）：每份可转债能交换的普通股股数。等于可转换债券面值除以转换价格 转换价格=可转换债券面值/转换比率 转换价格越高，每份可转债可交换的普通股票股数越来越少 转换价格和转换比率需要在可转换债券发行之时予以明确 转换条件不一定固定不变。转换价格会由于普通股票的分割或红利支付而得到调整，当公司向其股东分配资产（现金股利除外）或负债时，也应对转换价格做出相应调整 * * 转换期 可转债转换期可与债券的期限相同，也可短于债券的期限 递延转换期：只能从发行一定时间之后才能够行使转换权，转换期短于其债券期限 有限转换期：只能在一定时间内形式转换权，超过这一段时间转换权失效。超过转换期后的可转换债券，不再具有转换权、自动成为不可转换债券（或普通债券） 不限制转换期：只要可转换债券尚未还本付息，投资者都可以任意选择转换时间 转换价值和转换溢价 转换价值（Conversion Value）：用可转债的标的股票来计算的可转换债券价值 * * 转换价值等于转换比率乘以普通股每股市价 转换溢价（Premium Over Conversion Value）：发行时可转债市价与转换价格之差 一般而言，成长速度较高的公司可转债的转换溢价要高于成长速度一般的公司 赎回条款 赎回条款（Redemption）规定可转债发行企业可以在债券到期日之前按照一定条件提前赎回债券 赎回价格（Call Price）通常比可转换债券的面值略高。赎回价格在发行期内是递减的。 对投资者来说，可赎回条款相当一种卖出买权，买权的买方是可转债发行公司。 * * 对发行公司而言，当可转债的市场价格等于或大于赎回价格时通常行使赎回权利。 设定赎回条款的目的在于迫使投资者将可转债转换为标的股票。赎回条款又称为加速条款，能使发行公司避免因市场利率下降后，继续向债券持有人支付相对较高的利息而遭受损失。 赎回可分为无条件赎回和有条件赎回 为保护债券持有人利益，防止发行企