主动管理型ETF，方兴未艾，暗流涌动.docxVIP

目录索引  一、引言 5  二、美国主动ETF 市场概况 5  （一）市场整体：占比小，增速快 5  （二）资产类型：债券类为主，权益类增幅明显 6  （三）基金管理人：集中度较高，ARK 异军突起 8  （四）基金产品：债券类规模优势，权益类业绩优势 12  三、产品运作方式解析 17  （一）美国 ETF 市场制度 17  （二）传统透明的主动ETF 18  （三）半透明主动ETF 模式 19  四、主动ETF 管理人 ARK 介绍 23  （一）基本信息：专注于“颠覆性创新” 23  （二）业绩表现：2020 年业绩突出 25  （三）持仓分析：成分股市值右偏分布 25  （四）业绩归因：重仓股特斯拉贡献较大 29  五、借鉴与启示 32  （一）美国主动 ETF 市场特点总结 32  （二）香港地区已实践主动 ETF 32  （三）境内市场参考意义 33  六、风险提示 34  图表索引 图 1：美国主动ETF 的规模占比 6 图 2：美国主动ETF 历史规模数量统计 6 图 3：美国主动ETF 资产类型规模分布 6 图 4：美国被动ETF 资产类型规模分布 6 图 5：区分资产类型的美国主动 ETF 规模历史存量变化（亿美元） 7 图 6：区分资产类型的美国主动 ETF 规模历史增量变化（亿美元） 7 图 7：区分资产类型的美国ETF 平均费率（%） 8 图 8：美国布局主动ETF 的基金公司数量统计（家） 8 图 9：布局不同资产类型的基金管理人数量统计（家） 9 图 10：2020 年主动 ETF 管理人规模 Top10（亿美元） 10 图 11：2019 年主动ETF 管理人规模 Top10（亿美元） 10 图 12：2020 年主动 ETF 管理人规模增量 Top10（亿美元） 10 图 13：主动ETF 管理人规模占比（%） 10 图 14：2020 年权益类主动ETF 管理人规模 Top10（亿美元） 11 图 15：2019 年权益类主动ETF 管理人规模 Top10（亿美元） 11 图 16：2020 年权益类主动ETF 管理人规模增量 Top10（亿美元） 11 图 17：权益类主动ETF 管理人规模占比（%） 11 图 18：2020 年债券类主动ETF 管理人规模 Top10（亿美元） 12 图 19：2019 年债券类主动ETF 管理人规模 Top10（亿美元） 12 图 20：2020 年债券类主动ETF 管理人规模增量 Top10（亿美元） 12 图 21：债券类主动ETF 管理人规模占比（%） 12 图 22：美国主动ETF 规模分位数统计（亿美元） 13 图 23：美国主动ETF 规模占比（%） 13 图 24：债券类主动ETF 和权益类主动ETF 规模分位数统计（亿美元） 15 图 25：债券类主动ETF 和权益类主动ETF 规模占比（%） 15 图 26：2020 年权益类主动ETF 业绩表现 Top10（%） 16 图 27：2020 年债券类主动ETF 业绩表现 Top10（%） 17 图 28：美国ETF 市场制度 18 图 29：已获批的半透明ETF 模式 19 图 30：Precidian ActiveShares 结构说明 20 图 31：Blue Tractor Shielded Alpha 模式说明 21 图 32：Periodically-Disclosed Active ETFs 模式说明 21 图 33：T. Rowe Price 模式模式说明 22 图 34：Fidelity 模式说明 22 图 35：ARK 投资管理公司历史基金规模信息统计（亿美元） 24 图 36：ARK 旗下产品历史收盘价变动统计 25 图 37：ARK 旗下产品分年级业绩表现（%） 25 图 38：ARKK 基金规模变动 25 图 39：ARKK 基金成交量变动 25 图 40：ARKK 资产配置（%） 26 图 41：ARKK 权益资产行业权重（%） 26 图 42：ARKK 权益资产行业数量分布（只） 27 图 43：ARKK 资产地区分布权重（%） 27 图 44：ARKK 成分股市值统计（亿美元） 28 图 45：ARKK 前 10 大重仓股合计权重（%） 28 图 46：香港地区ETF 市值制度 33 表 1：美国主动ETF 管理人规模 Top10 信息统计 9 表 2：2020