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直接融资的发展状况 随着经济的发展，直接融资模式变得越来越重要。近年来， 越来越多的温州企业家们开始意识到不能把鸡蛋全放在一个篮 子里，应该要采取多渠道融资。 面对此类问题浙江商业银行温州 分行投资银行部总经理杨守强说道“温州要想占金融高地， 必须 要抓住直接融资的新机遇。 一旦你开启直接融资这扇门， 你会发 现世界更宽广。 ”现在虽然间接融资仍是占主导地位， 但是已经 走下滑路线。 然而直接融资则快速成长， 而且得到了广大企业和 投资者的高度认可和积极参与，而且发展的潜力也相当大的。 我国的直接融资是从改革开放以后才产生的。从 1978 年到 1992 年处于萌芽期，此时正是经济体制改革全面启动之时。然 后到了 1993年至 1998 年，进入了第二发展阶段， 初步发展时期。 从 1999 年进入正轨。从进入正轨以来，伴随着股票市场快速的 发展和债券市场不断扩大， 越来越多的企业进入资本市场进行直 接融资， 使得直接融资得到了快速发展。 这种发展有利于优化企 业融资结构，缓解中小企业融资难问题。同时，也有利构建多层 次金融市场体系， 从而降低系统性风险隐患， 进一步发挥直接融 资在金融市场中服务实体经济的作用。 由于我国的直接融资开始是以股票市场为发展工具的， 在市 场各方的共同推动下，股票市场这十几年间实现了跨越式发展。 但是，与之同步发展的债券市场在 2008 年以前发展的并不那么 顺利。相关数据研究结果表明，在 2002 年到 2007 年鉴，企业债 券累计融资为 7937 亿元，但是，非金融企业境内股票融资金额 达到了 8068亿元。分年度观察，除了 2005、2006 年两年以外， 非金融企业境内股票融资对企业债券的比重都大于 1，平均为 1.54 。据相关调查显示，截止 2012 年 7月末，非金融企业债务 融资工具余额达到 3.59 万亿元，占我国企业直接债务融资规模 的 60%；公司信用类债券余额达到 6.2 万亿元，占我国债券市场 整体份额的 258%。这么好的结果，很大一部分是由于市场创新 与产品创新。在原有产品的基础上，推出了信用风险缓释工具， 如企业的短期融资券、中期票据、资产支持票据、超短期融资券 等，从而填补了信用衍生品市场的空白。 银行同时还定向推出发 行方式，形成了定向发行和公开发行双轨并行的债务融资工具 从推出新的发行方式以及多种融资方式，在 2008 年到 2011 年之间的相关数据分析，非金融企业境内股票融资达 16837 亿 元，而企业债券累计融资达 42611 亿元，后者是前者的 2.53 倍。 分年度观察得知， 企业债券与非金融企业境内股票融资的比例都 大于 1.5 ，平均为 2.6 。其中，相差最大的是 2009年的数据，企 业债券是非金融企业股票融资比例的 3.69 倍。总而言之，随着 债市的迅猛发展，直接融资在企业资金来源中的比例也不断提 上市公司数量的增加也进一步说明了直接融资的发展水平。 截止 2012年 6月底，沪深两个股市的上市公司达到了 2444 家， 同比 2002 年的上市公司总数多了一倍之多。沪深两个股市的总 市值同比 2002 年总市值又多了近 5 倍之多。截止 2011 年底， A 股融资规模为 7941.90 亿元，同比 2002 年的增长了将近 10 倍。 如此成就，很大的功劳是资本市场的。同时，资本市场更进一步 的促进了国有企业股份制改革的发展。 增强了国有经济的活力和 影响力，引领了企业管理模式和治理水平的改善。与此同时，也 完善了以市场机制为基础的资源配置方式。 我国的金融体系是以间接融资为主导的， 国有企业占有举足 轻重的地位，而股份制改革也是通过资本市场来完成的。因此， 资本市场的良好发展是推动股份制改革的基础。 随着股票市场和债券市场的蓬勃发展， 直接融资占社会融资 的规模比重也稳步提升。相关数据显示，银行贷款占社会融资规 模的比重从 2002 年的 92%下降到了 2011 年的 58%，从数据对比 中可以看出，我国经济长期依赖银行融资方式的格局得到了逐步 的改善。在降低对银行贷款的过度依赖同时， 使得我国金融体系 的竞争力和抗风险能力也相应的得到了提高。 据中国人民银行统 计司相关调查人表示， “随着金融创新的快速发展， 未来人民币 占比有可能更低。” 从 2002 年到 2011 年，我国的直接融资规模增长了 17.1 倍， 占同期社会融资规模的比重提高了 9.1%。还有数据显示，我国 2011 年企业债券和非金融企业境内股票合计融资为 1.8 万亿元， 合计总额占到了社会融资总额的 14.0%。其中，2011 年，企业债 券融资规模达 13658亿元，比 2002年增加了 35倍；而非金融企 业境内股票融资 4377 亿元，这十年