2019中级财务管理73讲第37讲财务杠杆效应、总杠杆效应.docxVIP

实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # 始于足下 考点二财务杠杆效应 （一）财务杠杆 是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益。 （或每股收益）变动率大于息税前利润变动率 的现象。 TE=（ EBIT-I）（ 1-T）-D EPS=[ （ EBIT-I）（ 1-T）-D]/N 式中，TE表示普通股盈余；EPS表示每股收益；I表示债务资金利息； D表示优先股股利；T表示所得税 税率；N表示普通股股数。 （二）财务杠杆系数 1.财务杠杆系数（DFL）的定义公式：DFL =普通股盈余变动率/息税前利润变动率=EPS变动率/EBIT变动 2.简化公式 （1）不存在优先股股息：财务杠杆系数=基期息税前利润 /基期利润总额 DFL = EBlTo/ （ EBlTo-lo） （2 ）既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股: DFL = EBIT0/{EBIT o-I o-D p/（1-T）} 式中，Dp表示优先股股利；T表示所得税税率。 【手写板】 公式推导（不存在优先股息） 实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # 匸 千里之行 始于足下 基期 EPS0= (EBITo-lo)X( 1-T ) /N 预测期 EPS’ = ( EBIT -l0)X( 1-T ) /N 勒PS=EPS -EPSo=牟BITX(1-T ) /N DFL= (△EPS/EPSo) / (△EBIT/EBIT 0) =[△EBIT X(1-T ) /N]/ (EP So)X( EBITo/ △EBIT) =[△EBIT X(1-T ) /N]/[(EBITo-Io)X( 1-T ) /N] X( =[△EBIT X(1-T ) /N]/[ =EBITo/ (EBITo-I o) 【例题?单选题】（2O18 年试卷1 ）某公司基期息税前利润 1000万元, 基期利息费用为 4OO万元，假设与 财务杠杆相关的其他因素保持变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（ ）。 A25 B.1.67 C.1.25 D.1.88 【答案】B 【解析】该公司计划期的财务杠杆系数=基期息税前利润/基期利润总额 =1000/ (1000-400 ) =1.67。选项 B正确。 【例题?多选题】（2017年试卷2）下列各项中，影响财务杠杆系数的有（ ）。 A.息税前利润 B.普通股股利 实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # 千里之行 始于足下 c.优先股股息 D.借款利息 【答案】ACD 【解析】由：财务杠杆系数=息税前利润/［息税前利润-利息费用-优先股股息/（ 1-所得税税率）］，可知选 项A、C、D正确。 【教材?例题5-14】有A、B、C三个公司，资本总额均为 1000万元，所得税税率均为 30%，每股面值均 为1元。A公司资本全部由普通股组成； B公司债务资金300万元（利率10% ），普通股700万元；C公司 债务资金500万元（利率10.8% ），普通股500万元。三个公司 20 X1年EBIT均为200万元，20 X2年EBIT 均为300万元，EBIT增长了 50%。有关财务指标如表 5-7所示。 表5-7 表5-7 普通股盈余及财务杠杆的计算 金额单位：万元 利润项目 A公司 B公司 C公司 普通股股数 1000万股 700万股 500万股 利润总额 20 X1 年 200 170 146 20 X2 年 300 270 246 增长率（%） 50 58.82 68.49 净利润 20 X1 年 140 119 102.2 20 X2 年 210 189 172.2 增长率（%） 50 58.82 68.49 普通股盈余 20 X1 年 140 119 102.2  20 X2 年 210 189 172.2 增长率（%） 50 58.82 68.49 每股收益 20 X1 年 0.14 元 0.17 元 0.20 元 20 X2 年 0.21 元 0.27 元 0.34 元 增长率（%） 50 58.82 68.49 财务杠杆系数 1.000 1.176 1.370 DFL =普通股盈余变动率/息税前利润变动率 A公司财务杠杆系数=50%/50%=1 B公司财务杠杆系数 =58.82%/50%=1.176 C公司财务杠杆系数=68.49%/50%=1.370 。 3.财务杠杆与财务风险 财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。引起企业财务风险 的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越 大，财务风险也就越大。 在不存在优先股股息的情况下，根据财务杠杆系数的