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—千里之行 始于足下
当企业现金余额在上
(1)
运用随机模型求现金最
【手写板】
限和下限之间波动
时,表明企业现金持
有量处于合理的水
平,无需进行调整。当
现金余额达到上限
时,则将部分现金转
换为有价证券;当现
金余额下降到下限
时,则卖出部分证券
① H=3R-2L I
H=8 万元,R=5
目前的现金持有量
L= (3R-H ) /2=[
②定量计算
其中:
佳持有量符合随机思想,
H=3R-2L
L表示现金控制下
限,H表示现金控制上限;
R表示现金回归线;i表示
以日为基础计算的现金机
会成本;b表示证券转换
为现金或现金转换为证券
的成本;表示公司每日现
金流变动的标准差
Ih-R=2 ( R-L)
万元
2万元
(3 X5) -8]/2=3.5 (万元)
即企业现金支出是随机
的,收入是无法预知的,
所以,适用于所有企业现
金最佳持有量的测算。另
一方面,随机模型建立在
企业的现金未来需求总
量和收支不可预测的前
提下,因此,计算出来的
现金持有量比较保守
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千里之行 始于足下
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千里之行 始于足下
转换数量如何确定
1) R-目前的持有量=5-2=3
2) 目前的持有量-R
【提示1】由成本模型可知,如果减少现金持有量,则增加短缺成本;如果增加现金持
将现金转换为有有量,则增加机会成本。改进上述关系的一种办法是:当拥有多余现金时,
将现金转换为有
价证券;当现金不足时, 将有价证券转换成现金。 但现金和有价证券之间的转换, 也需要成
本,称为交易成本。证券交易成本与现金持有量的多少, 必然对有价证券的变现次数产生影 响,现金持有量越少,进行证券变现的次数越多,相应的交易成本就越大。
【提示2】随机模型假定每日现金流量的分布接近正态分布,每日现金流量可能低于也 可能高于期望值,其变化是随机的。由于现金流量波动是随机的,只能对现金持有量确定 个控制区域,定出上限和下限。
在随机模型中,最低控制线L取决于模型之外的因素, 其数额是由现金管理部经理在综
合考虑短缺现金的风险程度、 企业借款能力、企业日常周转所需资金、 银行要求的补偿性余
额等因素的基础上确定的。现金回归线 R取决于每次的交易成本(证券转换为现金或现金
转换为证券的成本)、持有现金的每日机会成本、 每日现金流变动的标准差和现金控制下限 四个因素。
☆经典题解
【例题?单选题】某公司当年的资本成本率为 10%,现金平均持有量为 30万元,现金管
理费用为2万元,现金与有价证券之间的转换成本为 1.5万元,则该公司当年持有现金的机
会成本是()万元。(
会成本是(
)万元。(2018年)
5
3.5
6.5
3
【答案】D
【解析】持有现金的机会成本 =30 X10%=3 (万元)。
)。【例题?多选题】定目标现金余额的存货模型中,需要考虑的相关现金成本有(
)。
(2018 年)
机会成本
短缺成本
管理成本
交易成本
【答案】AD
【解析】在确定目标现金余额的存货模型中,需要考虑的相关现金成本有机会成本和交 易成本。
【例题?单选题】某上市公司利用随机模型确定最佳现金持有量,已知现金余额下限为
)万元。(2017年)200万元,目标现金余额为 360
)万元。(2017年)
480
560
960
680
【答案】D
【解析】H=3R — 2L=3 X360 — 2X200=680 (万元)。所以选项 D正确。
【例题?单选题】某企业根据现金持有量随机模型进行现金管理,已知现金最低持有量为
15万元,现金余额回归线为 80万元,如果公司现有现金 220万元,此时应当投资于有价
证券的金额是()万元。(
证券的金额是(
)万元。(2016年)
65
205
140
95
【答案】C
【解析】现金持有量控制上限 H=3R-2L=3 X80-2 X15=210 (万元),当现金持有量达
=220-80=140 (万元)。到220万元时,高于现金持有量控制上限,应当将多余现金投资于有价证券,并确保现金
=220-80=140 (万元)。
【例题?多选题】运用成本模型确定企业最佳现金持有量时,现金持有量与持有成本之间
的关系表现为()。A.现金持有量越小,总成本越大B.现金持有量越大,机会成本越大
的关系表现为(
)。
A.现金持有量越小,
总成本越大
B.现金持有量越大,
机会成本越大
C.现金持有量越小,
短缺成本越大
D.现金持有量越大,管理总成本越大
【答案】BC
【解析】现金持有量越大,机会成本越大,所以,选项
【解析】
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