2019中级财务管理92讲第49讲目标现金余额的确定(2).docx

实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # —千里之行 始于足下 当企业现金余额在上 (1) 运用随机模型求现金最 【手写板】 限和下限之间波动 时，表明企业现金持 有量处于合理的水 平，无需进行调整。当 现金余额达到上限 时，则将部分现金转 换为有价证券；当现 金余额下降到下限 时，则卖出部分证券 ① H=3R-2L I H=8 万元，R=5 目前的现金持有量 L= (3R-H ) /2=[ ②定量计算 其中: 佳持有量符合随机思想, H=3R-2L L表示现金控制下 限，H表示现金控制上限; R表示现金回归线；i表示 以日为基础计算的现金机 会成本；b表示证券转换 为现金或现金转换为证券 的成本；表示公司每日现 金流变动的标准差 Ih-R=2 ( R-L) 万元 2万元 (3 X5) -8]/2=3.5 (万元) 即企业现金支出是随机 的，收入是无法预知的, 所以，适用于所有企业现 金最佳持有量的测算。另 一方面，随机模型建立在 企业的现金未来需求总 量和收支不可预测的前 提下，因此，计算出来的 现金持有量比较保守 实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # 千里之行 始于足下 实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 1 PAGE 1 PAGE # 千里之行 始于足下 转换数量如何确定 1） R-目前的持有量=5-2=3 2） 目前的持有量-R 【提示1】由成本模型可知，如果减少现金持有量，则增加短缺成本；如果增加现金持 将现金转换为有有量，则增加机会成本。改进上述关系的一种办法是：当拥有多余现金时, 将现金转换为有 价证券；当现金不足时， 将有价证券转换成现金。 但现金和有价证券之间的转换， 也需要成 本，称为交易成本。证券交易成本与现金持有量的多少， 必然对有价证券的变现次数产生影 响，现金持有量越少，进行证券变现的次数越多，相应的交易成本就越大。 【提示2】随机模型假定每日现金流量的分布接近正态分布，每日现金流量可能低于也 可能高于期望值，其变化是随机的。由于现金流量波动是随机的，只能对现金持有量确定 个控制区域，定出上限和下限。 在随机模型中，最低控制线L取决于模型之外的因素， 其数额是由现金管理部经理在综 合考虑短缺现金的风险程度、 企业借款能力、企业日常周转所需资金、 银行要求的补偿性余 额等因素的基础上确定的。现金回归线 R取决于每次的交易成本（证券转换为现金或现金 转换为证券的成本）、持有现金的每日机会成本、 每日现金流变动的标准差和现金控制下限 四个因素。 ☆经典题解 【例题?单选题】某公司当年的资本成本率为 10%，现金平均持有量为 30万元，现金管 理费用为2万元，现金与有价证券之间的转换成本为 1.5万元，则该公司当年持有现金的机 会成本是（）万元。（ 会成本是（ ）万元。（2018年） 5 3.5 6.5 3 【答案】D 【解析】持有现金的机会成本 =30 X10%=3 （万元）。 ）。【例题?多选题】定目标现金余额的存货模型中，需要考虑的相关现金成本有（ ）。 （2018 年） 机会成本 短缺成本 管理成本 交易成本 【答案】AD 【解析】在确定目标现金余额的存货模型中，需要考虑的相关现金成本有机会成本和交 易成本。 【例题?单选题】某上市公司利用随机模型确定最佳现金持有量，已知现金余额下限为 ）万元。（2017年）200万元，目标现金余额为 360 ）万元。（2017年） 480 560 960 680 【答案】D 【解析】H=3R — 2L=3 X360 — 2X200=680 （万元）。所以选项 D正确。 【例题?单选题】某企业根据现金持有量随机模型进行现金管理，已知现金最低持有量为 15万元，现金余额回归线为 80万元，如果公司现有现金 220万元，此时应当投资于有价 证券的金额是（）万元。（ 证券的金额是（ ）万元。（2016年） 65 205 140 95 【答案】C 【解析】现金持有量控制上限 H=3R-2L=3 X80-2 X15=210 （万元），当现金持有量达 =220-80=140 （万元）。到220万元时，高于现金持有量控制上限，应当将多余现金投资于有价证券，并确保现金 =220-80=140 （万元）。 【例题?多选题】运用成本模型确定企业最佳现金持有量时，现金持有量与持有成本之间 的关系表现为（）。A.现金持有量越小，总成本越大B.现金持有量越大,机会成本越大 的关系表现为（ ）。 A.现金持有量越小， 总成本越大 B.现金持有量越大, 机会成本越大 C.现金持有量越小, 短缺成本越大 D.现金持有量越大，管理总成本越大 【答案】BC 【解析】现金持有量越大，机会成本越大，所以，选项 【解析】