4月重点推荐白电及集成灶行业龙头.docxVIP

1、核心观点与投资建议 白电：在国内需求恢复和原材料成本传导背景下，看好未来量价齐升的兑现，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。Q1 在空调大力度反弹的背景下，格力电器的增速位居主要空调企业首位，量价齐升。推荐渠道改革持续推进、回购即将完成、经营边际改善的格力电器，建议关注私有化成功、效率持续改善的海尔智家以及事业部改革战略升级后强化科技和协同的美的集团。 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐高激励、线上领先的集成灶龙头火星人以及受益于集成灶渗透加速、行业高速成长的集成灶企业亿田智能、帅丰电器；同时关注地产后周期带来的需求增长，建议关注厨电龙头老板电器； 小家电：海外需求韧性持续，疫情后的反弹性恢复和提升的线上渠道占比，给反应快速的企业带来良好的破局机遇，推荐依托九阳、扩品类、扩渠道的 JS环球生活（H）；同时建议关注受益海外线上渗透率提升，深耕亚马逊的小而美小家电出海细分龙头 Vesync（H）；国内外渗透率仍低行业景气高增、技术+ 市场全面领先的投影仪龙头极米科技；高增长的扫地机器人细分赛道的优质头部企业科沃斯；建议关注需求恢复下国内小家电龙头九阳股份。 2、本月研究跟踪与投资思考 白电跟踪：Q1 白电高增反弹，线上线下量价齐升 空调线下反弹力度更大，但线上销售占主导。根据奥维云网的数据，2021 年初至第 12 周，空调线上销售额 103 亿元，同比增长 80%，线上均价达到 2982 元，同比增加 471 元；线下销售额 67 亿元，同比增长 101%，线下均价达 3810元，同比增加 407 元。同比 19 年来看，1-2 月空调线上销售额同比增长 6%，线下同比下滑 7%，整体同比 19 年仍有 1%的涨幅。分渠道来看，2020 年由于疫情的关系， 线上空调销售额占比达到 69.7% ， 2021 年前 12 周 （2021.1.1-2021.3.21）这一比例下滑至 60.9%，线上已成为空调主要的销售渠道，线下渠道的重要性降低。 图 1：2021 年前 12 周空调线上销额增长 80% 图 2：2021 年前 12 周空调线下销额增长 101% 250 200 150 100 50 0 350% 60 销售额（ 销售额（亿元） 销额同比 250% 50 200% 40 150% 100% 30 50% 20 0% -50% 10 2020/012020 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021W10 2021W11 2021W12 销售额（亿元） 同比增速  500% 400% 300% 200% 100% 0% 2020/ 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021W10 2021W11 2021W12 资料来源：奥维云网，整理 资料来源：奥维云网，整理 图 3：2020 年 11 月以来空调线上价格加速上涨 图 4：2020 年 11 月以来空调线下价格持续上涨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 均价（元） 均价同比  800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2020/ 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021W10 2021W11 2021W12  4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0  均价（元） 同比增速  1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2020/ 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021W10 2021W11 2021W12 资料来源：奥维云网，整理 资料来源：奥维云网，整理 分公司来看，Q1 格力空调销售反弹力度最大，线上线下销售均有翻倍增长。前 12 周格力线上销