协信远创、天津航空、华夏幸福违约复盘.docxVIP

目 录 一、3 月新增 3 家违约主体，违约率小幅上升 4 （一）2021 年 3 月违约率概况 4 （二）本月债券违约明细 4 （三）本月新增违约主体违约因素概览 6 二、本月新增违约主体风险复盘分析 6 （一）重庆协信远创实业有限公司 6 1、发行人背景及历史沿革 6 2、违约原因与事件进程 7 3、思考与启示 10 （二）天津航空有限责任公司 12 1、发行人背景及历史沿革 12 2、违约原因与事件进程 13 3、思考与启示 14 （三）华夏幸福基业股份有限公司 15 1、发行人背景及历史沿革 15 2、违约原因与事件进程 17 3、思考与启示 18 三、风险提示 19 图表目录 图表 1 3 月按主体统计的民企累计违约率小幅下降 4 图表 2 3 月按金额统计的民企累计违约率有所上升 4 图表 3 2021 年 3 月违约债券 4 图表 4 本月新增违约主体的违约原因汇总 6 图表 5 重庆协信远创实业有限公司债券存续情况 7 图表 6 各板块收入毛利率情况 7 图表 7 重庆协信远创实业有限公司主体评级变动情况 7 图表 8 协信远创产业地产拟建在建工程比重上升 8 图表 9 协信远创地产项目投资进度 8 图表 10 产业地产企业投资性房地产规模及比重 9 图表 11 重庆协信远创实业有限公司信用风险大事节点回顾 10 图表 12 重庆协信远创实业有限公司主要财务指标 11 图表 13 天津航空有限责任公司债券存续情况 12 图表 14 各板块收入毛利率情况 12 图表 15 天津航空有限责任公司主体评级变动情况 12 图表 16 天津航空有限责任公司信用风险大事节点回顾 14 图表 17 天津航空有限责任公司主要财务指标 14 图表 18 华夏幸福基业股份有限公司债券存续情况 15 图表 19 各板块收入毛利率情况 16 图表 20 华夏幸福基业股份有限公司主体评级变动情况 16 图表 21 华夏幸福基业股份有限公司信用风险大事节点回顾 17 图表 22 华夏幸福基业股份有限公司主要财务指标 18 一、3 月新增 3 家违约主体，违约率小幅上升 （一）2021 年 3 月违约率概况 截至 2021 年 3 月底，按主体数量统计的全部非金融类信用债累计违约率（非金融类信用债违约主体总数/非金融类信用债历史发行主体总数）为 2.91%，按金额统计的非金融类信用债累计违约率（非金融类信用债违约总额/非金融类信用债历史发行总额）为 1.03%。2021 年 3 月，按主体统计的非金融类民营企业累计违约率（违约非金融类民企主体总数/非金融类民企历史发行主体总数）为 9.91%，按金额统计的累计违约率（非金融类民企违约总额/非金融类民企历史发行总额）为 7.61%。 2021 年 3 月总计违约了 33 支债券，其中 8 支本息展期债券，24 支实际违约债券，1 支触发交叉条款。违约数量较上月大幅上升，共涉及 19 家违约主体。按主体总数统计的 民企违约率较上月小幅下降为 9.91%；按金额统计的民企违约率较上月小幅上升，由 7.38%上升至 7.61%。3 月新增 3 家首次违约主体，包括重庆协信远创实业有限公司，发行时主体评级为 AA，为中外合资企业；天津航空有限责任公司，发行时主体评级为 AA+，为地方国有企业；华夏幸福基业股份有限公司，发行时主体评级为AAA，为民营企业。 图表 1 3 月按主体统计的民企累计违约率小幅下降 图表 2 3 月按金额统计的民企累计违约率有所上升 资料来源：wind， 资料来源：wind， （二）本月债券违约明细 2021 年 3 月总计新增 33 只违约债券，其中“18 协信 01”的发行人重庆协信远创实业有限公司，“17 津航空 PPN001”、“17 津航空 MTN001”、“16 天津航空 MTN004”、 “16 天津航空 MTN001”的发行人天津航空有限责任公司，“20 华夏幸福 MTN001”的发行人华夏幸福基业股份有限公司为首次违约，分别为为中外合资企业，地方国有企业，民营企业。 名称发行人公司属性债券违约日期债券余额（亿元）到期日期债 名称 发行人 公司属性 债券违约日期 债券余额 （亿元） 到期日期 债券类型 16 中城建MTN001 中国城市建设控股集团有限 公司 民营企业 2021-03-01 18 2021-03-01 一般中期票据 20 永煤 CP001 永城煤电控股集团有限公司 地方国有企业 2021-03-01 5 2021-03-09 一般短期融资券 18 中融新大 中融新大集团有限公司 民营企业 2