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从百度危机看新实体企业的价值 最近，一起轰轰烈烈的“魏则西事件”让百度公司陷入空前的危机。媒体披露百度的广告收入主要来自于作恶的“竞价排名” ，其中莆田系控制的民营医院广告占比颇高，从而形成一种商业模式：百度广告引客流，莆田系医院高收费。而年轻人魏则西就是百度广告引流的患者之一，最后倾家荡产却不治身亡。 新实体企业的利润从何而来 从商业逻辑看，医患之争与广告商并无直接关联；但从商业模式看，百度是在追求利润的动机下与莆田系医院的“庸医”建立了长期合作关系。据统计，百度广告引流一名患者的“成本”约为 3000 元，也就意味着该名患者的医疗费用若低于 3000 元，莆田系医院就会赔钱。于是就形成了一种医院的商业模式：将好人“看”成病人，再从一个小病“看”成多种大病。 这个案例深刻说明，百度通过广告竞价排名模式所获得的利润包含着带血的利润，印证了马克思在《资本论》中写下的那句话： “资本来到世间，从头到脚，每个毛孔都滴着血和肮脏的东西！ ” 人们以为，资本榨取剩余价值的时代已经结束了，而百度与莆田系医院的“合作模式”却让血汗工厂的利润死灰复 燃。如果说榨取剩余价值的企业是旧实体企业，那么新实体企业的利润从何而来呢？ 百度一直被认为是新经济的代表，目前依然位列于 BAT 互联网三巨头中。 百度 2005 年 8 月在纳斯达克上市的时候，华尔街称其为中国的“谷歌” ，股价一度冲高至 122 美元， 按照 2004 年度盈利 1420 万美元计算，百度的市盈率高达 279 倍，而同期谷歌的利润为 32 亿美元，市盈率仅 26 倍！新实 体企业的第一个特征是商品化的企业，商品化的企业才有市 值，才有了市值最大化的新目标。然而，一个企业的市值与 利润之间并没有线性关联，因为股票交易的对象是资产和预 期，投资人永远是面向未来的，所以股价反映的价值不全是 利润，而主要是上市公司未来的成长预期。 为什么百度比谷歌看起来更“值钱”呢？潜在原因之一 是投资人普遍预期谷歌将退出中国（五年后成为现实） ，百 度将可能独占中国市场，这一市场预期的成长空间驱动了百 度股票价格在上市后的飙升。 创造利润未必创造价值！ 利润最大化与市值最大化是划分新旧两种企业的标准 之一，以此可将企业分为三类：一是创造利润，但不创造价 值；二是创造价值，但不创造利润；三是创造价值，更能创 造利润。由此可看到两个百度，其一是创造价值的百度，其 二是创造利润却较少创造价值的百度。与莆田系的“合作” 是百度的堕落，无异于从天使到娼妓！ 百度曾经是“价值 +利润”的双创企业，如今堕落的真 实原因是什么呢？不是李彦宏变坏了，而是市场垄断！是谷 歌退出中国后形成的市场垄断，垄断是企业堕落之源，其中 尤以暴力垄断为甚。 2015 年，日本最大的黑社会企业山口组 百岁诞辰，按销售额在日本排名第 8 位，仅次于销售额高达 亿美元的日立公司。这充分说明，创造利润的企业未必是创造价值的企业。 市值最大化如今已成为评价伟大企业的最高标准：英特 尔曾是一个伟大的公司， 1995 年达到市值 2500 亿之后停滞 了，不久之后被微软超越；微软的市值达到 3500 亿之后停 滞了，不久之后被苹果超越；苹果占据市值第一长达五年， 如今谷歌市值突破了 5000 亿美元！从英特尔到微软，从微 软到苹果，再到谷歌，标志着市值最大化的路径，也是现代 企业的“伟大”传承。 但是，从“伟大”中退出的企业并不可耻，因为有更优 秀的公司前赴后继。而从天使到娼妓的堕落却是企业史上的 耻辱和悲剧。