后疫情时代变革加速，具α属性公司实力凸显.docxVIP

目 录 一、2021 年初至今轻工纺服行业表现回顾： 2 月底以来轻工制造表现强于大盘，纺 织服装强于大盘 8 （一）轻工制造：文娱、其他轻工制造板块年初以来表现弱势，造纸、包装、家具、珠宝首饰板块表现亮眼 8 （二）纺织服装：3 月以来纺服整体表现强于市场，服装家纺板块估值高于历史平均 11 二、轻工纺服 2021 年中期投资策略：后疫情时代变革加速，具有 α 属性公司凸显 11 （一）家具：持续看好定制家具企业渠道变革，规模领先企业料将获益 12 1、需求：内外销家具市场景气度持续提升 13 2、供给：家具销售渠道变革持续，TO C 与TO B 机遇共存 15 3、全屋定制成行业主流，整装渠道持续推进 17 （二）造纸印刷：文化纸价格回升，废纸系迎来反弹，持续推荐造纸板块 18 1、多因素共同推动下，国内木浆现货价格持续上涨 18 2、需求向好库存触底，文化纸价格有望维持高位 20 3、废纸系迎来反弹，废纸进口紧缩驱动行业景气上行 20 4、太阳纸业：产能持续投产，成本优势稳步建立 21 （三）个护：国产替代渠道裂变专业化分工，吸收性卫生用品发展新机遇 22 1、中国吸收性卫生用品快速增长，女性卫生用品占比超五成 23 2、女性卫生用品：行业步入成熟期，市场规模稳步增长 23 3、婴儿卫生用品：市场规模持续扩大，国内品牌迅速崛起 24 4、成人失禁用品：行业处于发展初期，行业格局尚未真正形成 25 （四）文娱珠宝：消费加快复苏，龙头企业渠道品牌优势尽显 27 1、珠宝行业复苏强劲，需求端加速释放 27 2、三四线城市成主要增长点，悦己需求有望成重要动力 27 3、得渠道者得天下，龙头企业抢先布局，线上渠道方兴未艾 29 （五）纺织服装：消费回暖旺季可期，运动装、童装持续景气 30 1、纺服消费反弹趋势明显，“新疆棉”加速国产品牌崛起 30 2、运动服饰：增速快空间大集中度高，黄金赛道持续坚挺 30 3、童装：二胎政策消费升级双重驱动，赛道持续景气可期 32 三、重点公司：行业内部持续分化，关注竞争力明晰的细分品类龙头企业 34 （一）轻工制造：疫情后经营逐步恢复，持续推荐细分龙头企业投资机会 34 1、家具：家具行业景气度提升，头部企业α 属性有望持续显现 34 2、造纸：推荐关注拥有自造浆能力的造纸龙头及特种纸公司 35 3、个护：国产替代渠道裂变，看好豪悦护理与百亚股份 35 4、文娱珠宝类企业：需求释放加速回暖，细分龙头优势凸显 36 （二）纺织服装：线下复苏线上放量，国产品牌加速崛起 36 四、风险提示 37 图表目录 图表 1 2021 年初至 4 月 27 日轻工制造行业表现 8 图表 2 轻工子板块股价表现（2021 年初至 4 月 27 日） 8 图表 3 2021 年初至 4 月 27 日纺织服装行业表现 8 图表 4 纺服子板块股价表现（2021 年初至 4 月 27 日） 8 图表 5 造纸板块表现强于市场 9 图表 6 造纸板块估值低于历史平均 9 图表 7 包装印刷板块 3 月以来表现强于市场 9 图表 8 包装印刷板块估值低于历史平均 9 图表 9 家具板块 1 月底以来表现强于市场 9 图表 10 家具板块估值低于历史平均 9 图表 11 文娱板块表现强于市场 10 图表 12 文娱板块估值低于历史平均 10 图表 13 其他家用轻工板块年初以来表现弱于市场 10 图表 14 其他家用轻工板块估值低于历史平均 10 图表 15 珠宝首饰板块 2 月中旬以来表现强于市场 10 图表 16 珠宝首饰板块估值低于历史平均 10 图表 17 纺织制造板块 4 月以来表现强于市场 11 图表 18 纺织制造板块估值低于历史平均 11 图表 19 服装家纺板块 3 月以来表现强于市场 11 图表 20 服装家纺板块估值高于历史平均 11 图表 21 我国家具制造业主营业务收入同比增速与商品房交房面积同比增速高度相关 ............................................................................................................................... 13 图表 22 预计 2021 年上半年我国商品房交房面积维持较快增长 14 图表 23 1949-2019 年我国每年新出生人口数量（万人） 14 图表 24 美国近半年新建住房销售保持高增长 15 图表 25 美国新