有色金属行业2020年报＆2021年一季报业绩回顾.docxVIP

目 录 一、有色金属行业 2020 年年报及 2021 年一季报业绩概览 2 （一）有色金属行业业绩全面释放，业绩增速持续爆发似增长 2 （二）净利润增速分布呈现向头部集中趋势，行业业绩加速增长 2 二、有色金属行业 2020 年年报2021 年一季报业绩分析：ROE 环比持续提升，库存周转天数处于低位 4 （一）有色金属行业整体净利润同比大幅增长，增速持续走高 4 （二）有色金属行业整体 ROE 水平连续提升 6 （三）销售利润率与资产周转率提升是 ROE 环比上行的主要原因 7 （四）三项费用率的下降是销售利润率上行的主要因素 8 （五）有色金属价格上涨造成 2021Q1 毛利率提升 8 （六）行业存货周转天数环比下行 10 （七）行业现金流状况恶化 11 （八）估值处于历史平均水平 13 三、投资策略 13 四、风险提示 14 一、有色金属行业 2020 年年报及 2021 年一季报业绩概览 （一）有色金属行业业绩全面释放，业绩增速持续爆发似增长 有色金属行业上市公司 2020 年营业收入同比增长 15.38%，归属于母公司股东净利润同 比增长276%；2021Q1 营业收入同比增长48.39%，归属于母公司股东净利润同比增长 352.22%。我们将 2020 年前上市的，有色金属一级行业中的共 119 家上市公司，作为一个整体进行测算。 尽管受疫情影响 2020 年上半年有色金属行业业绩有所下滑，但各国推出史无前例的财政政策与货币政策刺激经济，随着国内疫情受到有效控制、有色金属行业下游需求恢复、有色金属企业生产恢复，叠加超额的流动性支撑下，有色金属行业景气度逐步回升，有色金属价格从底部快速反弹并超出疫情前水平，令有色金属行业上市公司业绩大幅改善。尤其 2020Q4 在疫苗研发取得突破性进展的情况下全球经济复苏预期抬升催化了有色金属价格继续上涨，有色金属企业的盈利能力得到持续强化，并一举扭转了上半年的业绩颓势，使 2020 年全年有色金属行业上市公司的业绩增速大幅增长。具体来看，有色金属行业 2020 年营业收入同比增长 15.38%，业绩同比增长 276%；有色金属行业 2020Q4 单季度营业收入同比增长 19.71%，业绩同比增长 193.15%。 而 2021 年一季度在国内与欧美开始大规模疫苗、美国推出新一轮 1.9 万亿财政刺激，全球经济复苏与通胀归来预期再度升温，刺激有色金价格在高位基础上进一步上涨，有色金属行业业绩全面释放，再叠加去年一季度在疫情影响下的低基数效应，使 2021Q1 有色金属行业绩增速继续上行。有色金属行业上市公司 2021Q1 营业收入同比增长 48.39%，业绩同比增长 352.22%。 考虑到铜、铝、锂、锌等有色金属价格在二季度仍在继续上涨创出新高，以及二季度处于有色金属下游需求旺季有色金属企业产销两旺，叠加去年二季度有色金属价格的低基数， 2020Q2 有色金属行业业绩增速有望进一步走高。 图 1：2020 年有色金属行业营业收入增速与业绩增速 图 2：2021Q1 有色金属行业营业收入增速与业绩增速 300 250 200 150 100 50 0?  2 276.00 15.38 2020年营收增速 2020年业绩增速 400 350 300 250 200 150 100 50 0?  3 352.22 48.39 2021Q1营收增速 2021Q1业绩增速 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， （二）净利润增速分布呈现向头部集中趋势，行业业绩加速增长 有色金属行业上市公司 2020 年超半数上市公司业绩出现同比增长。整体来看，2020 年有色金属行业上市公司的业绩呈现明显的增长趋势，且有一定数量上市公司业绩出现大幅增长。 2020 年业绩增长超过 100%以上的有色金属上市公司共有 23 家，占总数比例为 21.30%，是占比最多的一个区间。2020 年业绩同比上升的上市公司数量为 63 家，占总数比例为 58.33%； 3同期业绩增速在 30%以上的公司共有 43 家，占总数的 39.41%。而有色金属上市公司同比业绩大幅下滑，增速在-50%以下的公司有 20 家，占比 18.52%。 3 图 3：有色金属行业上市公司 2020 年业绩增速分布 25 20 15 10 5 0 -50?以下 -50 ~-30 -30 ~0 0~30 30 ~50 50 ~100 100?以上 资料来源：Wind， 表 1：超过一半以上有色金属行业上市公司 2020 年业绩同比增长 业绩增幅 -50%以下 -50%~-30% -30%~0 0~30% 30%~50% 50%~100% 100%以上