计算机行业年报一季报总结.docxVIP

每周一谈：计算机行业年报一季报总结 截至 2021 年 4 月 30 日，计算机行业所有公司均披露了年报和一季报。期间，受行业景气度偏弱、估值水平整体偏高等因素影响，计算机行业整体维持震荡下行走势，仅智能网联汽车、数字人民币等细分领域保持较强走势。 图1：2020Q4-2021Q1 计算机行业呈现震荡下行走势 计算机 计算机（申万） 创业板指 深证成指 上证综指 Apr-21 Jan-21 Oct-20 Jul-20 Apr-20 Jan-20 Oct-19 Jul-19 Apr-19 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% Jan-19 资料来源：Wind、 2020 年四季度计算机行业收入增长 13.96%，与 19Q4 增速基本持平，21Q1 同比实现 28.14%的收入增长，主因 20Q1 行业收到新冠疫情冲击，21Q1 经营显著回暖。净利润表现出更高的弹性，连续两个季度维持了高增长。 图2：计算机行业 20Q4 营收温和增长，21Q1 较 20 年疫情期间显著回暖 3000 2500 2000 1500 1000 500 0  30.54%  26.69%  30.39% -0.10%  16.34%  3.61%  12.10%  13.21%  13.66% -11.10%  4.83%  13.96% 35% 30% 28.14% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 营业总收入/单季/亿元 YoY/% 资料来源：Wind、 图3：计算机行业连续两季净利润快速增长 200298.91%15020 200 298.91% 150 200% 100 63.18% 64.26% 74.56% 50 32.30% 19.80% 27.50% 3.17% -15.02% 1.52% -3.53% 0% -39.86% 0 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 -1220.2Q62% 20Q3 20Q4 21Q1 (50) -200 % 净利润/扣非/单季/亿元 YoY/% 资料来源：Wind、 计算机行业经营质量整体有所回暖。受到疫情影响，2020 年计算机行业毛利率整体下台阶，2020Q4 毛利率与 Q3 持平，同比下滑 1.1pct，2021Q1 毛利率同比回升 0.5pct，整体有所回暖。经营性现金流亦连续两个季度有所好转，21Q1 经营现金流净流出 406 亿元，同比收窄 22 亿元。 图4：计算机板块毛利率企稳 32.6%32. 32.6% 32.7% 32.3% 32.0% 31.3% 31.4% 31.5% 31.2% 31.2% 30.8% 30.8% 30.3% 29.8% 32.5% 32.0% 31.5% 31.0% 30.5% 30.0% 29.5% 29.0% 28.5% 28.0% 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 毛利率% 资料来源：Wind、 图5：计算机板块单季现金流连续两季好转 749820 749 820 881 138 38 59 103 18Q1 1-84Q32 18Q3 18Q4 19Q1 1-92Q92 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 -349 -330 -428 -406 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 经营性现金流净流入/单季/亿元 资料来源：Wind、 应收款项和存货整体温和增长，与行业整体收入增长趋势一致。 图6：计算机板块整体经营信用释放减少 图7：计算机板块加库存明显 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0  应收票据账款/亿元 2,000 1,500 1,000 500 0  存货/亿元 资料来源：Wind、 资料来源：Wind、 计算机行业三费情况整体保持稳定，财务费用有一定下降，由于收入端有明显增长，导致占比被动下降。 图8：计算机行业三费绝对值基本持平 图9：计算机板行业研发投入小幅上升 200000800600400 200 000 800