2021年5月，美股的增量资金来自哪里.docxVIP

目录 回购稳步恢复，贡献美股市场增量资金 1 增量资金推动的股市上涨 1 疫情导致 2020 年美股回购下降近 30% 1 但经济重启意味着 2021 年回购将显著反弹 3 杠杆资金也大幅流入 5 全球市场数据跟踪 6 全球大类资产表现 6 美股行业表现及估值/盈利情况 7 资金流向情况 9 股票通资金流 9 EPFR 资金流向情况 10 美国机构资金流向 12 宏观数据跟踪 12 央行货币政策 12 美国宏观经济情况 13 美国债券市场 15 风险因素 16 插图目录 图 1：年初至 4 月底美股流通市值变化 1 图 2：年初以来美股各类主要资金流量测算 1 图 3：过去六年上市公司回购是美股市场最大的增量资金来源 2 图 4：SPX 企业信息技术、金融板块回购占比最高 2 图 5：2020 年 SPX 企业累计回购为 5280 亿美元 3 图 6：美国疫苗接种持续快速推进带动当日新增病例自 4 月中旬以来明显下降 3 图 7：标普 500 指数自由现金流及同比增速 4 图 8：标普 500 指数企业盈利及同比增速 4 图 9：2021 年标普 500 企业回购预计同比增长 37.5%至 6936 亿美元 5 图 10：美国保证金贷款余额增速创历史新高 5 图 11：美国保证金贷款的余额与标普 500 走势高度相关 6 图 12：可使用融资余额比例的拐点往往意味着股市的拐点 6 图 13：美国市场分行业表现 7 图 14：SPX 分行业动态 PE 及 EPS 8 图 15：SPX 分行业动态 PE 历史分位及预测 EPS 增速 8 图 16：标普 500 指数 2021 和 2022 年 EPS 增速预测 9 图 17：STOXX 600 指数 2021 和 2022 年 EPS 增速预测 9 图 18：南北向资金流情况 10 图 19：2020 年来外资流入新兴市场及发达市场资金流情况 10 图 20：2020 年来香港市场资金流情况 11 图 21：2020 年来中国内地市场资金流情况 11 图 22：2020 年来美国市场资金流情况 11 图 23：2020 年来日本市场资金流情况 11 图 24：美股市场分行业资金流情况 11 图 25：美国共同基金及 ETF 资金流向 12 图 26：美国货币市场基金资金流向 12 图 27：美日欧三大央行总资产规模 12 图 28：美联储扩表规模 12 图 29：2020 年来美联储持有的各项资产规模变化 13 图 30：美国 GDP 增长率 13 图 31：美国制造业及非制造业 PMI 13 图 32：美国消费者信心指数 14 图 33：美国固定投资增速 14 图 34：美国 PCE 及核心 PCE 14 图 35：美国通胀预期持续抬升 14 图 36：美国失业率及劳动力参与率 15 图 37：美国新增就业人数 15 图 38：美国国债收益率曲线变化 15 图 39：美国投资级企业债利差变化 16 图 40：美国投机级企业债利差变化 16 图 41：美国国债发行额 16 表格目录 表 1：2021 年银行板块回购限制逐步取消 4 表 2：全球大类资走势（截至 2021 年 4 月 30 日） 6 表 3：全球主要市场风格变化（截至 2021 年 4 月 30 日） 7 表 4：4 月标普 500 涨幅及跌幅最高的前 20 只个股（截至 2021 年 4 月 30 日） 8 ▍ 回购稳步恢复，贡献美股市场增量资金 增量资金推动的股市上涨 年初至 4 月底，标普 500 和纳斯达克指数分别大涨 11.3%和 8.3%，而同期前者的流 通市值也增长 4.14 万亿美元。在年初以来美联储累计扩表近 4200 亿美元以及合计 2.8 万 亿财政援助发放的背景下，增量资金毫无疑问是推动近期美股持续创新高的主要动力之一。根据我们的测算，虽然今年 1 季度股票类共同基金净流出 729 亿美元，但 ETF 和保证金 贷款合计净流入近 2000 亿美元。而截至 4 月 26 日标普 500 成分股的累计回购金额也高 达 2279 亿美元。 图 1：年初至 4 月底美股流通市值变化（亿美元） 标普500 纳斯达克（右轴） 39.0 38.0 37.0 36.0 35.0 34.0 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04  25.0 24.5 24.0 23.5 23.0 22.5 22.0 图 2：年初以来美股各类主要资金流量测算（亿美元） 2400 -7294451 -729 445 1,497