原材料涨价影 响系列研究：化工篇.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、 2021 年以来石油化工产品呈现不同程度的涨价 4 石油和炼油产品的涨价情况（截止 5 月 26 日） 4 化工产品的涨价情况（截止 5 月 26 日） 4 二、 石油化工产品涨价的原因、影响和后续展望 7 石油化工产品涨价原因分析 7 石油化工产品涨价的主要影响 8 关于大宗石油石化产品后续价格走势的几点看法 9 三、 投资建议 9 四、 风险提示 10 图表目录 图表 1 石油和炼油产品价格变化一览（截止 5 月 26 日） 4 图表 2 化工产品价格变化一览（截止 5 月 26 日） 5 图表 3 住宅新开工面积和汽车产量累计同比（%） 8 图表 4 年初以来石油化工产品价差变化 9 一、 2021 年以来石油化工产品呈现不同程度的涨价 石油和炼油产品的涨价情况（截止 5 月 26 日） 原油和天然气是整个石油化工产业链最重要的两种原料，油气经过进一步加工生产各种燃料和化工原料。因此油气（尤其是原油）价格的走势对于产业链的影响十分显著。 本轮原油价格的恢复开始于 2020 年一季度末，原油在经济恢复、OPEC 减产等因素的影响下逐渐上行。进入 2021 年，OPEC 减产联盟针对市场的动态及时调整减产幅度和节奏，从而保证原油市场能够基本维持平衡，原油价格稳步抬升。在此背景下，布伦特原油价格较年初上涨 33%，WTI 原油较年初上涨 36%，但值得注意的是，进入二季度，国际原油市场出现较多的利空因素，比如印度疫情的恶化和美伊重启谈判等，因此原油的上行动力逐渐减小，价格上涨的幅度逐渐收窄。而国际上天然气的主流定价机制是绑定原油，因此年初以来天然气也出现了一定程度的上涨，但相比原油来说较为温和，主要原因是 2020 年底的美国寒潮以及国内冷冬抬高了天然气的价格基数。 炼油产品的价格的制定主要是市场定价，其中原油成本是重要的价格影响因素，例如我国的成品油出厂价格主要参考近 10 个工作日的国际原油变动率。年初以来国内汽油、柴油和航空煤油的价格分别上涨了 31%、18%和 22%，上涨的幅度较为适中。 产业链产品2021/5/26单位较上周较上月较 21 年初较 20 年 产业链 产品 2021/5/26 单位 较上周 较上月 较 21 年初 较 20 年同期 原油 布伦特 68.65 美元/桶 -0.1% 3.8% 32.5% 95.4% 原油 WTI 66.07 美元/桶 0.9% 6.3% 36.2% 98.7% 天然气 天然气期货 2.97 美元/百万英热单位 -1.3% 5.5% 17.1% 71.8% 天然气 天然气现货 2.50 美元/百万英热单位 13.7% 15.6% 7.3% 104.7% 炼油产品 汽油 7963 元/吨 -0.5% 2.0% 30.9% 50.2% 炼油产品 柴油 6446 元/吨 -0.2% 3.7% 17.9% 19.3% 炼油产品 煤油 3992 元/吨 0.0% -2.3% 22.4% 137.6% 炼油产品 液化气 4142 元/吨 -2.7% -5.0% 3.2% 41.6% 炼油产品 石油焦 2313 元/吨 -0.3% -1.9% 27.2% 107.4% 炼油产品 溶剂油 5279 元/吨 -0.1% 3.9% 22.4% 30.3% 炼油产品 石蜡 6967 元/吨 0.0% 1.0% 21.9% 42.0% 炼油产品 沥青 3228 元/吨 -0.2% 7.4% 19.8% 39.6% 炼油产品 燃料油 3678 元/吨 -0.3% 2.9% 18.1% 36.2% 炼油产品 MTBE 5838 元/吨 -3.0% -3.5% 40.8% 58.9% 炼油产品 基础油 6743 元/吨 -1.1% -1.1% 15.3% 22.2% 炼油产品 硫磺 1426 元/吨 1.9% 6.2% 50.6% 201.5% 炼油产品 烷基化油 5885 元/吨 -2.1% 1.6% 39.7% 61.4% 炼油产品 芳烃汽油 5480 元/吨 -0.4% -0.4% 48.4% 55.5% 资料来源：百川资讯， 化工产品的涨价情况（截止 5 月 26 日） 与石油产品相比，化工产品由于产业链较复杂、每个产业链以及每个产品的上下游各具特点，因此价格涨跌的程度也不一致。整体来看，化工产品的价格年初以来也出现了较为明显的上涨，105 种 重点的化工产品年初以来只有 10 种产品价格出现了下跌，整体的涨幅中位数为 16%，其中涨幅最大的为双酚A，主要受到下游需求好转以及海外供给收缩的影响；也有部分产品的价格出现了下跌，跌幅最大的产品是软泡聚醚，年初以来的跌幅达