大中型银行2021年度经营展望跟踪.docxVIP

目录索引 一、信贷需求 5 二、规模增速与资产摆布 5 三、信贷结构 8 四、资产负债价格走势与息差 9 五、资产质量与信用成本 12 六、理财与非标处置 12 七、投资建议与风险提示 14 图表索引 图 1：对公中长期贷款增速与名义 GDP 增速 5 图 2：银行体系资产增速、社融增速、M2 增速 6 图 3：2018 年-2021 年，社融增量中新增人民币贷款当季值（亿元） 6 图 4：2019 年以来国债月度总发行量、总偿还量以及净融资额（亿元） 7 图 5：2019 年以来地方政府债月度总发行量、总偿还量以及净融资额（亿元） 7 图 6：房地产增速、个人住房贷款增速与信贷增速 8 图 7：个人消费性贷款增速与信贷增速 9 图 8：小微贷款增速与信贷增速 9 图 9：2021 年 3 月新发放贷款加权平均利率 5.10%，较上年 12 月上升 7BP，其中一般贷款加权平均利率较上年 12 月持平，个人住房贷款利率上行 3BP（%） 10 图 10：金融机构本外币各项存款及按部门划分同比增速（%） 11 图 11：2020 年下半年以来，结构性存款规模明显压降（万亿元） 11 图 12：上市银行合计及子板块不良生成率（测算值，%） 12 图 13：银行业非保本理财产品存续余额及增速 13 图 14：银行业净值型理财产品存续余额及占比 13 近期，我们对近十家大中型银行近期经营情况及后续经营计划进行了深度跟踪，现总结如下，供投资者参考。 一、信贷需求 从近期发布的4月份固定资产投资、社零、出口等数据来看，内需恢复稳步推进，同时全球经济在持续恢复也有利于外需增长，总的来看，二季度国内经济继续保持稳定恢复前景可期。 从我们交流的情况来看， 4月社融和金融数据低于市场预期主要是季节性因素影响，银行并未感受到实体信贷需求的下滑，目前实体信贷需求的总量和结构特征与经济运行情况基本一致。总量上，当前实体信贷需求比较旺盛、项目储备也相对充足，有望对定价形成一定支撑；结构上，存在一些分化，企业融资需求仍然比较旺盛，尤其是制造业、小微企业等顺周期需求处于恢复过程中，但随着财政支持力度退潮，基建投资等逆周期需求有所放缓；居民消费需求回升略慢于企业端。后续实体信贷需求情况还有待观察，主要取决于经济修复情况、疫后政策调整等因素的叠加影响。 图 1：对公中长期贷款增速与名义GDP增速 名义GDP增速（%） 对公中长期贷款增速（%） 50% 40% 30% 20% 10% 2007- 2007-04 2007-11 2008-06 2009-01 2009-08 2010-03 2010-10 2011-05 2011-12 2012-07 2013-02 2013-09 2014-04 2014-11 2015-06 2016-01 2016-08 2017-03 2017-10 2018-05 2018-12 2019-07 2020-02 2020-09 2021-04 -10% 数据来源：Wind， 二、规模增速与资产摆布 随着经济增速逐步向潜在水平回归，信用供给也将回归稳态，社融增速、M2增速预 计将保持在与产出的名义GDP增速基本匹配的水平。几乎所有银行对于今年规模增速的判断都是有所回落，可能会逐渐向疫情之前的状态回归。 从生息资产主要细项来看：信贷供给方面，预计今年信贷增量与上年相比会持平或者略多，但增速有所放缓，信贷投放节奏将回归常态化，即呈现出早投放早收益的特点，上半年尤其是Q1信贷投放相对较多，年内后续几个季度投放会逐渐收紧；债券投资增长情况预计与信贷相似，总量增速放缓，配置上倾向于利率债尤其是收益水平相对较好的地方政府债，节奏上随着政府债券发行量增加，Q2-Q3债券投资的规模也相应较Q1增加。 图 2：银行体系资产增速、社融增速、M2增速 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2008- 2008-04 2008-10 2009-04 2009-10 2010-04 2010-10 2011-04 2011-10 2012-04 2012-10 2013-04 2013-10 2014-04 2014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 银行体系总资产同比增速（%） 社融存量同比增速（%） M2同比增速（%） 数据来源：Wind， 图 3：2018年-2021年，社融增量中新增人民币贷款当季值（亿元） 2018 2019 2020