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内容目录
一、基金核心抱团池仓位拟合 . - 3 -
1.1 权益基金核心抱团池仓位估计............................................................... - 3 -
二、拟合准确性检测 ........................................................................................... - 3 -
2.1 权益基金核心抱团池仓位估计检测........................................................ - 3 -
2.2 权益基金核心抱团池主动增减仓检测 .................................................... - 5 -
三、核心抱团池仓位中枢对大小盘择时研究....................................................... - 6 -
3.1 大中小盘指数历史相关性 ...................................................................... - 6 -
3.2 对大小盘中长期择时研究 ...................................................................... - 8 -
3.3 中长期择时信号检测.............................................................................. - 8 -
3.4 对大小盘中短期择时研究 .................................................................... - 10 -
3.5 中短期择时信号检测............................................................................ - 11 -
四、大小盘择时配置策略.................................................................................. - 13 -
4.1 基于中短期信号季频调仓大小盘配置策略........................................... - 13 -
4.2 基于中长期择时信号触发式大小盘配置策略（SAA） ......................... - 15 -
4.3 结合中长期与中短期信号调整大小盘配置策略（SAA、TAA） ........... - 16 -
权益基金作为 A 股的核心力量，其动向往往能够隐含很多的投资机会。我们会开启追踪“聪明资金”的系列报告，以主动权益基金为铆进行跟踪，研究其动向是否对投资有先行的指导意义。回顾 2021 年 3 月 10 号我们发布的《从“抱团”现象增加权益基金的评价维度》，本文研究核心抱团池仓位中枢变动与大小盘走势关系探讨是否有领先意义。
一、 基金核心抱团池仓位拟合
1.1 权益基金核心抱团池仓位估计
借鉴 2021 年 3 月 10 号我们发布的《从“抱团”现象增加权益基金的评价维度》，我们对主动权益基金核心仓位的日度探测步骤如下：
1、每季度构建基金核心池、次核心池与冷门池。其中核心池构建为之前抱团股的筛选方式，基于边际比例递减大于 1%的股票。次核心池为该范围外至累积持仓市值占比同期 80%的股票，冷门池则为剩下的股票池。
2、基于上述三个股票池，每季度在基金公布日期按照持仓市值归一比例进行换仓。例如在 2021 年 1 月 20 日，假设所有公募基金都已经公布 20 年四季度
持仓数据，我们会基于公布持仓在 20 年 12 月 31 日进行换仓跟踪，但收益
数据截取 21 年 1 月 20 日之后的数据，前期收益数据用上一期持仓信息得到组合收益进行拼接，以避免用到未来数据。
3、将基金净值与核心池、次核心池与冷门池对应的指数进行约束拟合，得到每日的核心池、次核心池与冷门池仓位暴露估计。
某一时刻 t 净值拟合的目标函数如下：
Min：
（ ∑9
(???????? ? (????? ? ??????? + ?????? ? ???????? + ?????? ? ???????? ))2
+ ∑3
??????? ? ????(???1)? ?
??）
??=0
??=1
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