原材料涨价影 响系列研究：钢铁篇.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、 原料价格持续上涨，炼钢成本不断抬升 4 铁矿石和焦炭是钢铁冶炼最主要的原料 4 铁矿石价格连创新高，2021 年价格整体维持高位 5 焦炭价格高位波动 6 炼钢成本不断抬升 7 二、 钢价涨幅超过原料，钢企盈利大幅提升 7 三、 政策促钢价回归，2021 下半年钢企盈利或将回落 8 四、 投资建议 11 五、 风险提示 12 图表目录 图表 1 我国长流程工艺与短流程工艺粗钢产量占比情况（ 2019） 4 图表 2 国内钢铁冶炼两种主要工艺路线图 4 图表 3 铁矿石和焦炭成本占长流程粗钢成本 75%以上 5 图表 4 废钢是短流程粗钢最主要原料成本 5 图表 5 进口铁矿石价格走势（美元/吨） 5 图表 6 焦炭价格走势（元/吨） 6 图表 7 2020-2021 焦炭净新增产能情况统计（万吨） 6 图表 8 重点钢企月均炼钢生铁制造成本走势（元/吨） 7 图表 9 螺纹钢月均价与炼钢生铁差价呈扩张态势 7 图表 10 热轧卷板月均价与炼钢生铁差价呈扩张态势 7 图表 11 2020 以来 SW 钢铁板块盈利逐季增长 8 图表 12 2020—2021.4 螺纹钢吨钢毛利月度走势 8 图表 13 2020—2021.4 热轧卷板吨钢毛利月度走势 8 图表 14 2021 年以来上海螺纹钢月度均价涨价趋势 9 图表 15 2021 年以来上海热轧卷板月度均价涨价趋势 9 图表 16 4.30—5.12 上海螺纹钢日度价格走势（元/吨） 9 图表 17 4.30—5.12 上海热轧卷板日度价格走势（元/吨） 9 图表 18 4.30—5.12 进口铁矿石日度价格走势（美元/吨） 10 图表 19 4.30—5.12 焦炭日度价格走势（元/吨） 10 图表 20 3 月以来高层会议对大宗商品价格的相关表述 10 图表 21 5.12—5.21 上海螺纹钢和热卷价格走势（元/吨） 11 图表 22 5.12—5.21 进口铁矿石价格走势（美元/吨） 11 图表 23 上海螺纹钢价格与螺纹钢吨钢毛利走势 11 图表 24 上海热轧卷板价格与热轧卷板吨钢毛利走势 11 一、 原料价格持续上涨，炼钢成本不断抬升 铁矿石和焦炭是钢铁冶炼最主要的原料 冶炼原料是钢铁生产的源头，冶炼原料的价格走势直接影响着钢企生产经营情况。根据国内钢铁冶炼工艺的不同，所需的冶炼原料也有较大差异。目前，国内最主要钢铁冶炼工艺是长流程工艺（高炉—转炉—轧材）和短流程工艺（电炉—轧材），这两类工艺所产粗钢产量分别占国内粗钢总产量 90%和 10%左右。 图表1 我国长流程工艺与短流程工艺粗钢产量占比情况（2019） 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 产量（万吨） 占比（%） 89.6%10. 89.6% 10.4%  100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源:wind， 从粗钢到成材环节增加主要是轧制费用，并不涉及原料投入，因此粗钢的原料成本就构成了钢材的原料成本。在长流程工艺中，主要的冶炼原料包括铁矿石、焦炭、废钢、铁合金等；短流程工艺主要冶炼原料是废钢、生铁、辅料等。 图表2 国内钢铁冶炼两种主要工艺路线图 资料来源:百度图片， 国内由于长流程工艺占据主流地位，因此长流程工艺所耗费的原料成本也就构成了国内钢铁企业最主要的原料成本。根据 mysteel 最新调研数据，铁矿石和焦炭成本占据了长流程粗钢成本 75%以上，是国内钢铁企业最为关注的两项原料成本。 图表3 铁矿石和焦炭成本占长流程粗钢成本 75%以上 图表4 废钢是短流程粗钢最主要原料成本 铁矿石 焦炭 废钢 铁合金 喷吹煤 制造费用 废钢 生铁 辅料 动力 工资 制造费用 精炼 12.0%% 12.0% % 1.7% 7.3% 47.0% 28.7% 5.80% 4.60% 1.20% 5.50% 47.80% 33.50% 3.3 资料来源:wind， 资料来源:wind， 铁矿石价格连创新高，2021 年价格整体维持高位 2020 受巴西、澳洲疫情失控和国内钢产量持续高位的双重影响，进口铁矿石价格不断创新高。进入 2021 年，受流动性宽松、需求旺盛、投机炒作等因素，铁矿石价格继续上涨。5 月份以来，受政策监管，铁矿石价格有所波动。但是，由于当前国际铁矿石贸易垄断格局和不合理定价方式短期难以改变，预计 2021 年铁矿石价格整体维持高位。 图表5 进口