20210627-国盛证券-环保工程及服务行业：2021H垃圾焚烧体量收窄、单价提升.pdfVIP

证券研究报告|行业周报 2021 年06 月27 日 环保工程及服务 2021H 垃圾焚烧体量收窄、单价提升 2021 上半年垃圾焚烧体量收窄、单价提升；碳交易进入“倒计时”。（1 ）据环 增持 （维持） 卫科技网统计，截止 6 月25 日，①从体量上看，与去年同期相比，2021H 市场 总体中标处理规模下降41.78% ，根据“十四五”固废规划，到2025 年底，全国 城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80 万吨/ 日左右（2020 年底为58 万吨/ 日）；② 行业走势 同时平均中标价有较大增长，2020 上半年平均中标价格同比提升28.4%，我们认 为未来很可能实施居民处理费，垃圾处理费单价有望进一步提升，降低对补贴依 赖程度。（2 ）近期上海环交所发布关于全国碳排放权交易相关事项的公告、国家 发改委“点名”CCUS 等，预计今年6 月底全国碳排放交易市场将正式运行，碳 交易进入“倒计时”，中国碳减排压力大，我们预期碳配额将逐步收紧，有望刺 激 CCER 项目增多、价格提升。“碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐 关注①迎政策+成本拐点，渗透率加速提升的环卫电动化领域，建议关注环卫装 备、服务双轮驱动的【盈峰环境】；②景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板 块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核心设备产 销能力、ROE 突出的【伟明环保】；③以及节能设备、资源再生等细分环保领域 投资机会。 融资回暖、需求加力，环保配臵价值凸显。2019 年以来利率下降、国资入主，环 保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板 块PE 最重要因素消除。2020 年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩 作者 容：2019 年环保专项债总额546 亿，2020 年截至 12/31 共2324 亿，2021 年截 分析师 杨心成 至6 月25 日共802 亿元；2、比例倾斜：2019 年环保专项债占比 2.5%，2020 年提升至6.3%，2021 年截至6 月11 日提升至7.6%。十九届五中全会坚持生态 执业证书编号：S0680518020001 文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035 年实现生 邮箱：yangxincheng@ 态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空 研究助理 余楷丽 间广阔。 邮箱：yukaili@ 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现 相关研究 低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs 的出台提供新的权益性融资工具， 城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术 1、《环保工程及服务：第十一批焚烧补贴公布，碳交 易“倒计时”》2021-06-20 优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保 （ROE 行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在 2、《环保工程及服务：“十四五”污水规划发布，需 手项目丰富，技术强壁垒高的危废处臵公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产 业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高 求加速释放》2021-06-13 景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水 3、《环保工程及服务：REITs、碳中和催化，敛锋芒再 务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。