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基于z-score模型的广东粤运交通股份有限公司财务风险管理分析 摘要：财务风险是财务管理中的重要问题，也是一直以来企业不可避免的难题。快速发展的市场经济下，对财务风险的分析有了更高水平的要求；而交通企业作为影响我国国家经济命脉的庞大经济体系，其扮演的经济角色也愈加重要。鉴于此，为了了解交通企业的风险特点，以广东粤运交通股份有限公司为例，利用Z-score模型对其财务数据系统分析，并提出相应的财务风险应对措施，使公司达到持续发展的健康状态，亦对同处交通行业的企业在财务风险防范方面有借鉴参考意义。 一、研究背景交通行业是国民经济的基础产业，其在国民经济发展中占据着相当重要的地位。但由于政府长期干预加之交通行业自身独特的行业性质，我国交通行业企业内部财务制度相对落后，甚至有的企业大规模负债经营，较大的财务杠杆负效应也加大了其财务风险的隐患，这严重限制了企业的持续健康发展。而财务风险又是影响公司健康发展的最大风险之一，随着产业结构的升级，企业的管理层所面临的财务风险也越来越富有挑战性。目前，国内外关于财务风险的研究并不少，涉及多个行业，但行业有行业的不同，满足于交通行业发展特性的财务风险分析方面研究尚有不足。因此，运用有效的财务分析方法，对交通行业企业财务状况进行深层次的剖析尤为必要，这对提升行业经济收益、减少企业的损失、促进交通运输行业的长足发展有着重要作用。基于Z-score模型的适用性，本研究运用Z-score模型，对粤运交通的财务风险进行财务分析，以期为其他交通行业企业提供有益借鉴。二、文献综述（一）国外研究现状财务风险是指由于企业内外部生产经营环境的不确定，造成的在一定时间内企业的经营收益与预期的目标发生差异的可能性，从而使企业产生陷入财务困境的可能性。总的来说，学者对财务风险的研究从定性到定量研究，从单变量模型逐渐演变为多变量模型，这也有利于对财务风险的量化研究。由于西方国家早期的工业革命，资本主义经济发展较快，因此国外学者对财务风险的研究也较早。“风险管理”一词由美国科学家Mowbray在20世纪50年代首次提出。1968年，爱德华·阿特曼（Edward Altman）建立了Z-score模型用于预测公司在两年内破产的可能性。从1985年开始Z-score模型获得了不同国家认可。Odom和Shardaa(1990）发现神经网路模型相对于其他定量模型来说，其准确率更高。Ning M(2011）创建了预测公司财务风险的预警模型，并使用了定性与定量相结合的方法。2014年，Mlahir认为财务风险的关键应侧重于融资、运营分析。史密斯和威廉斯（2000）调查得出，即使每个企业的风险管理方法不同，但是其都具有相同的特点。Li-yan Sun等（2017）建立了评价模型运用TOPSIS法，他们认为熵可以有效克服人为因素引起的主观性。（二）国内研究现状相对于国外学者，我国的财务风险分析与防范研究起步较晚。杨云鹏（2000）详细介绍了风险的定义，并将关注点放在我国上市公司的投融资风险，并提出相应的防控对策。任海丽（2002）对企业财务风险进行了定义，并将财务风险的特征细化到内涵及外延。黄锦亮和白帆（2004）对财务风险定义细分到广义和狭义的层次。其中，狭义的财务风险只考虑企业长短期借款带来的偿债后果，而广义的财务风险是从企业全局考虑，受到不可控因素的干扰，财务工作和现状无法达到预期的经济目标。董庆刚（2017）认为企业的财务状况的受净现金流量、应收账款金额和企业资本结构是否合理等因素影响，并提出了相应的解决措施。魏亚丽、张文利、田政（2013）选取了我国五家上市汽车公司的数据，分别利用“Z-score”模型和F分数模型进行分析，并加以比较两个模型。三、研究方法（一）文献研究法通过学校图书馆、电子阅览室等学习平台，大量查阅相关资料，查询国内外电子数据库，如知网、万方、ideas.uqam.ca等数据库，搜索国内外关于财务风险的文献资料，以及其他企业关于财务风险的文献，为广东粤运交通股份有限公司的财务风险研究打下坚实的理论基础。（二）案例分析法以广东粤运交通股份有限公司为案例，以企业历年公布的财务报告为数据资料，利用财务分析法并结合“Z-score”模型，对该公司经营管理过程中的财务现状进行具体的分析研宄，并提出相应的建议。四、Z-score模型概述（一）Z-score模型的简介Z-score模型是由美国纽约大学教授爱德华·阿特曼（Edward Altman）在1968年提出的多变量预警模型。阿特曼在二十多家破产企业与五十多家非破产企业中分选出超过半数以上的企业进行观察分析，并从二十多个财务比率中筛选出五个财务指标，构建了多变量模型Z-score模型，其反映了企业的