2016年茶叶行业深度分析报告.pdf

2016年茶叶行业深度分析报告 前言 在第一篇茶叶专题深度报告《国信证券-食品新品类深度研究系列之一：烹 罢还知 何处去,清风送我到蓬莱一茶叶产业专题研究-150716》中，我们已经对 茶叶行业进 行了详细梳理。在此，我们对一些信息进行更新，并重点讨论行业 本质、最新趋势 变化等。 投资摘要 关键结论与投资建议 我们认为，受国家经济政策以及整体消费环境影响，茶叶行业经历结构性调 整，行 业增速自 2012 年出现开始放缓。随着大众茶叶消费崛起，行业将开启 新发展。这 种新发展，是一种健康的良性循环发展，茶叶价值被深度挖掘，消 费者更加追求品 牌、品质对自身的满足，有望在国内催生几家大型品牌茶企。 2015 年 1-10 月精制 茶行业收入增速为 12.5%，同期相比基本持平。同时，茶 叶价格还处低位，有望进 一步提升。同时，我们对行业的一些思考如下： 1）行业本质：愉悦、健康与情感载体的有机结合 茶叶对于消费者而言，我们认为其本质在于三方面的价值：愉悦价值、健康 价值、 情感载体。其中，愉悦价值和健康价值是茶所能直接展现出来的，而情 感载体则是在这两者的基础上衍生出来的，对消费者更深层次的满足，这三者有 机结合形成茶独特的价值体系。 2）行业趋势分析：内外环境改变带来发展新气象 在集中化提升的过程中，茶叶行业所处的内外环境也发生了很大变化，给行 业发展 带来新气象： 大量茶叶行业外企业介入其中，带来营销与管理的提升以及更多衍生品；  供给模式上，电商的快速发展以使其成为本行业发展的重要一环，在面临其 许多特有问题的同时，艺福堂等一批茶叶电商企业正脱颖而出；  技术创新可推动行业快速发展，保证茶叶口感稳定，以及降低饮茶成本成为 茶企制胜关键；  茶叶行业资本化率正快速提升，目前 A 股及新三板市场已经诞生 11 家企 业， 未来将会有更多企业进入资本市场。 3） 投资建议：资本化率快速提升蕴含巨大投资机会，应重点关注 虽然茶业行业资本化率十分低，而且仅有的几家上市公司规模十分小。但是， 这 种资本化率提升速度正加快，我们建议重点关注。现有上市公司（排除港股 的 3 家公司）共 11 家，深深宝 A 是 A 股唯一标的，其余均在新三板；其中， 深深宝 A 、 八马茶业、七彩云南、谢裕大年收入过亿，其余企业收入在 1400-5300 万之间（参考 2014 年数据），这些上市公司还只是茶业行业的冰山 一角，未来将会有更多公 司进入资本市场。此外，博闻科技曾为普洱茶第一股， 随着普洱茶行业由低谷恢 复至良好局面，公司资产剥离逐步到位，已成优质壳 资源，建议重点关注其重组机会。 与市场预期不同之处  第一次系统性分析茶叶行业的本质及其特有的趋势变化  第一次详细分析行业上市公司情况 股价变化的催化因素 第一，资产注入 第二，外延并购 核心假设或逻辑的主要风险 第一，食品安全问题 第二，自然灾害及病虫害风险 内容目录 茶叶行业回顾 7 行业概况：结构性调整逐步到位，大众茶叶消费正带来新发展 7 行业本质：愉悦、健康、情感载体这三者的有机结合 8 行业趋势分析 9 竞争格局：大量外来企业介入，带来营销与管理的提升以及更多衍生品9 供给模式：电商成为营销的重要一环，机遇与挑战并存10 技术创新：保证产品口感稳定，又能降低饮茶成本是未来制胜的关键 12 投资角度：资本化率快速提升，建议开始重点关注 13 相关重点公司分析 14 深深宝 A：A 股唯一标的 14 博闻科技：曾为普洱茶第一股，现为优质壳，关注重组机会 16 八马茶业：铁观音专家，并逐步走向品类丰富的优秀民族茶企 19 七彩云南：国内普洱茶第一股 21 谢裕大：百年名茶制造商 23 梅山黑茶：专注于黑茶深加工领域，并不断壮大自有品牌产品 25 恒福股份：茶文化第一股 28 雅安茶厂：藏茶这一细分领域的领导企业 30 白茶股份：白茶之乡福鼎市的杰出代表32 猴魁茶业：以中高端太平猴魁（绿茶之王）销售为主 34 茶乾坤：茶叶初加工企业 36 黑美人：安化黑茶龙头企业之一 37 图