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2018年美国铁路改革启示和铁路运输报告 目录 第一节 美国铁路的发展及改革历程 5 一、政府资助，蓬勃发展（1830-1910 ） 5 二、政策管制，由盛转衰；替代竞争，濒临崩溃（1890-1970 ） 6 三、放松管制，重获生机（1980 至今） 7 第二节 美国铁路运输行业现状分析 13 一、美国铁路运量：集装箱增长稳定，总运量受煤炭下滑影响下降 13 二、美国铁路收入：运价年均上涨2%、带动收入增长 16 第三节 七大一级公司主宰美国铁路货运市场 19 一、七大铁路公司概述 19 二、七大铁路公司运输结构 21 三、七大铁路公司运量、收入增速同质性强 22 四、成本结构：成本相对固定，利润率有所提升 23 五、净利率提升，投资回报率不断提高 25 第四节 大秦铁路VS 美国一级铁路公司 28 一、运营效率对比：单公里运量及收入远高于美国铁路 28 二、成本结构对比：单位运量成本低于美国 29 三、财务指标对比：大秦铁路利润率略高，ROE 略低 30 四、估值对比：大秦铁路估值低于美国铁路 31 图表目录 图表 1：美国铁路历史发展 5 图表 2：1940-1970 年铁路投资回报率不断下降 6 图表 3 ：1930-1970 年铁路市场份额不断下降 6 图表 4 ：1980 年后单公里货运收入及周转量显著上升 7 图表 5 ：1980 年后员工量减少、员工效率提高 8 图表 6 ：1980 年后车辆利用率显著上升. 8 图表 7 ：1980 年能耗利用率显著上升 9 图表 8 ：1980 年后通货膨胀调整后的运价逐步下降 9 图表 9 ：1980 年未经通货膨胀调整的运价 10 图表 10：1980 年后货运周转量市场份额逐步回升 10 图表 11：1980 年后货运周转量增加 11 图表 12：1980 年美国铁路行业投资回报率不断攀升 11 图表 13：1980 年固定资产投资不断增加（亿美元） 12 图表 14：1980 年后事故率不断下降 12 图表 15;：2010 年铁路为事故率最低行业 13 图表 16：按货重分类运量（千车） 14 图表 17：按公司分累运量（千车）. 14 图表 18：按运输方式分类运量（千车） 15 图表 19：2016 年运量结构（% ） 15 图表 20 ：2005-2016 年分货种收入结构（亿元） 16 图表 21 ：2016 年分货种收入结构（% ） 16 图表 22 ：2016 年CP 公司每车收入（美元/车） 17 图表 23 ：CP 公司平均运价（美分/ 吨英里） 18 图表 24 ：CP 公司分货种运费（美分/ 吨英里） 18 图表 25 ：CP 公司运费变化（% ）. 18 图表 26 ：七家一类铁路公司分布图 19 图表 27 ：2016 年7 家一级铁路公司运量占比（按车） 20 图表 28 ：2016 年7 家一级铁路公司收入占比 20 图表 29 ：2007-2016 年运量同比变化率 22 图表 30 ：2007-2016 年收入同比变化率 22 图表 31 ：2011-2016 年各公司分成本增速单位：% 23 图表 32 ：2016 年铁路运输公司成本结构单位：% 23 图表 33 ：美国铁路公司净利率 24 图表 34 ：美国铁路公司毛利率 24 图表 35 ：7 家一级铁路公司net income 25 图表 36 ：7 家一级铁路公司息税前利润情况 25 图表 37 ：2006-2016 年7 家公司加总净利率 26 图表 38 ：2006-2016 年7 家公司加总毛利率 26 图表 39 ：2005-2016 年ROE 变化 27 图表 40 ：2005-2016 年ROA 变化 27 图表 41 ：中美铁路公司市盈率对比 31 图表 42 ：中美铁路公司市净率对比 31 表格目录 表格 1：七家一级铁路公司分简介 19 表格 2：各公司在各产品运量中所占份额 21 表格 3 ：各个公司的货物运输组成 21 表格 4 ：中美铁路公司运营能力对比 29