2018年欧美机场运营模式和市场调研分析报告.pdfVIP

2018年欧美机场运营模式和市场调 研分析报告 目录 1. 为什么我们在这一时点提出对标国际？5 2. 欧美机场运营模式比较6 2.1 美国模式：不以盈利为目的，机场定性为公共设施或产品6 2.2 欧洲模式：机场作为经营性资产，非航收入追求利益最大化7 3. 欧洲枢纽机场特点：市场成熟，主要依靠新兴机场贡献利润增量8 3.1 市场成熟，旅客量增速缓慢8 3.2 大规模资本开支已过，目前主机场资本开支是维修和优化8 3.3 利润增量主要依靠新兴机场贡献10 4. 代表型欧洲机场收费模式13 4.1 法兰克福机场13 4.2 巴黎机场16 5. 对中国机场发展的启示21 5.1 重视非航发展，提升服务质量21 5.2 加紧建设机场群，扩大机场收入来源23 6. 投资策略24 7. 风险提示24 图目录 图 1：2016 年各大机场非航收入占总收入的比重 6 图 2：法兰克福机场子公司2016 年收入及同比 11 图 3：法兰克福机场子公司2016 年净利润及同比 11 图 4：巴黎机场集团在全球范围内的机场拓展 12 图 5：法兰克福机场航空性业务利润率保持微利 13 图 6 ：法兰克福机场地面处理业务处于盈亏平衡边缘 13 图 7：法兰克福机场零售及地产业务利润率最高 14 图 8 ：法兰克福机场外部活动及服务业务利润率较高 15 图 9：2016 年法兰克福机场收入占比（单位：百万欧元） 15 图 10：2016 年法兰克福机场息税前利润占比（单位：百万欧元） 16 图 11：巴黎机场2016 年旅客量占比（按航线计算） 17 图 12：巴黎机场航空性业务收入增长较缓慢 18 图 13：巴黎机场航空性业务利润率水平较低 18 图 14：巴黎机场零售服务业务利润率最高 19 图 15：巴黎机场房地产业务利润率较高 20 图 16：2016 年巴黎机场收入占比（单位：百万欧元） 20 图 17：2016 年巴黎机场息税前利润占比（单位：百万欧元） 21 图 18：白云机场2016 年各项业务净利润占比 22 图 19：深圳机场2016 年各项业务毛利润占比 22 表目录 表 1：部分机场招标情况5 表 2：全球主要机场2000 年至今旅客吞吐量变化（万人次）8 表 3：巴黎机场跑道和航站楼建设与开始运营情况 8 表 4：巴黎机场2016-2020 年项目发展计划 9 表 5：法兰克福机场重大事项时间表 10 表 6：法兰克福机场集团控/参股机场情况 10 表 7：巴黎机场收费水平变化方式 18 表 8：国外枢纽机场与A 股机场股估值比较（数据更新于2017.6.2）24 1. 为什么我们在这一时点提出对标国际？ 机场行业免税经营政策在 2016 年 2 月迎来重大调整，增设 13 个机场进 境免税店。此前，中国内地机场仅首都机场和上海机场拥有进境免税店资格。 2016 年 2 月 19 日，财政部、商务部、海关总署、国家税务总局、国家旅游局联 合发布关于印发《口岸进境免税店管理暂行办法》的通知，决定增设和恢复口岸进境 免税店，合理扩大免税品种，增加一定数量的免税购物额。而根据《国务院关于口岸 进境免税店政策和增设方案的批复》，国务院批准在 13 个机场口岸： 广州白云、 杭州萧ft、成都双流、青岛流亭、南京禄口、深圳宝安、昆明长水、重庆江北、 天津滨海、大连周水子、沈阳桃仙、西安咸阳和乌鲁木齐地窝堡等机场口岸， 6 个 水陆口岸： 深圳福田、皇岗、沙头角、文锦渡口岸、珠海闸口口岸、黑河口岸等 水陆口岸各设 1 家口岸进境免税店。 在政策驱动下，13 家机场在 2017 年上半年集中进行进境免税招标，同时， 香港、首都、浦东机场免税店经营权相继到期，国内机场免税店经营权争夺愈演愈 烈。 一线机场中， 白云机场 42%的提成比例和超出底价 8.7 倍的保底销售额 大超市场预期；之后首都机场 47.5% （T2）/44% （T3）的提成比例和首年 30.3 亿 保