风险投资理论与实务课件：第六章 风险投资的退出.pptVIP

第六章 风险投资的退出 第一节 风险投资退出的作用 一、风险资本退出的主要原因 创业企业的利润转变为常规利润，不再具有吸引力 阶段性投入导致累积资本大，退出才会带来循环投资的资金 风险基金投资者要求定期回报 创业企业发展拓宽了融资渠道使退出成为可能 二、退出的作用 实现收益、补偿风险 评价投资活动，发现投资价值 保持资产的流动性，促进投资的有效循环 第二节 风险投资退出的方式 在二板市场上首次公开发行：IPO 创业企业或创业家股份回购 创业企业被兼并收购 创业企业清算 一、首次公开发行 IPO（Initial Public Offering），是指风险投资公司通过将所投资的创业企业的股票首次公开发行上市，出售其所持有股份，以实现退出和资本增值。 风险投资家最常用、获利最丰厚的退出方式 1.首次公开发行的步骤 第一阶段：选择合适的投资银行家或股票承销商 第二阶段：与承销商谈判以寻求主承销商，谈判的重点是承销方式以及对股票发行企业的支持力度 第三阶段：签订承销意向书和协议 第四阶段：注册和股票销售 2.公开上市的费用 承销费用：佣金 专业顾问费用 法律费用 会计费用 投资银行家及顾问费用 其他费用：印刷费、注册费 隐藏的和后续的费用 二、股份回购 股份回购是指创业企业或者创业家本人采用现金或者票据等支付形式，或通过 建立一个员工持股基金，来买断风险投资者持有的创业企业股份。 1.股份回购的类型 创业企业股份回购 创业家股份回购 2.股份回购的条件 在引入风险投资时即已由投资双方签订关于在若干时间后回购股份的协议 创业企业有足够的能力支付回购股票所需的的资金 3.股份回购的支付方式 现金 票据 企业员工持股基金 4.股份回购的实现方式 卖股期权 买股期权 5.股份回购中股票价格的确定方法 一般由风险投资家和回购者事先协商，以协议的形式确定。 市盈率定价法 销售额估算税后赢利定价法：亏损或微利 销售额倍数定价法：某些特殊行业，如广播公司 现金流量倍数定价法：较为稳定的公司 专家评估定价法：公平 6.股份回购的特点 只涉及两方当事人，产权关系明晰，操作简便易行 几乎不受管制，退出迅速，收益可观、合法 使创业企业保持充分的独立性 三、兼并收购 所谓兼并收购，是指一个公司通过产权交易取得其它公司一定程度的控制权（包括资产所有权、经营管理权等），以实现一定经济目标的经济行为。 1.两种形式 “一般并购”：创业公司间的 横向并购 纵向并购 混合并购 “第二期并购”：转卖给另一家风险投资公司 2.创业企业价值评估的内容和方法 市场效率法 未来赢利还原法 盈余倍数法 会计评价法 3.有关程序 拟定出售方案 经参加股东大会的股东所持表决权的2/3以上多数通过 公告公司债权人 公司产权的变更登记或注销登记 所有权权证过户变更手续 4.主要支付方式 现金 票据 换股：上市公司股票 换股：未上市公司股票 四、破产清算 清算的主要步骤 1.成立清算委员会 2.停止业务活动 3.接管企业事务 4.通知和登记债权 5.清理财产 6.清偿债务 7.分配剩余财产 8.报告和注销登记 试卷安排 单项选择10分 多项选择20分 判断改错20分 简答题12分 论述题20分 案例分析18分 第一章 1.风险投资定义及其特点 2.风险投资的构成要素 3.风险投资的发展历程 4.风险投资形成与发展的背景和条件 第二章 1.风险资本的资金来源 2.政府参与风险投资的主要形式 3.机构投资者发展对风险投资的影响 4.机构投资者的构成 第三章 1.风险投资机构的特点 2.风险投资机构的融资方式 3.政府型风险投资机构的运作方式 4.企业参与风险投资的形式 第四章 1.普通合伙、有限合伙、有限责任合伙、有限责任有限合伙的区别 2.有限合伙的制度特征 3.有限合伙的契约特点 第五章 1.风险投资公司项目筛选标准 2.不同风险投资期间对创业企业的评估指标 3.尽职调查的内容和方法 4.项目中选的评估指标 5.风险投资协议的主要内容 第六章 1.风险投资管理的特点 2.风险投资管理的内容、方式、影响因素 3.控制权分配措施 4.阶段性投资的基本原则 5.金融投资工具的比较 第七章 1.风险资本退出的原因 2.风险投资退出的基本方式 3.股份回购的类型、实现方式和特点 4.兼并收购的类型和支付方式 5.四种退出方式的比较