上市公司并购重组中评估增值率的影响因素研究.pdfVIP

摘要 摘 要 资产评估行业作为独立的市场中介行业，在上市公司并购重组方面起着举足轻重 的作用。我国上市公司重大资产交易经常以资产评估结果为定价依据，评估结果的合 理性在交易定价中起着重要作用，而我国当前衡量评估结果合理性的一个重要指标就 是资产评估增值率。目前，国内外对于评估增值率的影响因素研究大都是定性研究和 案例研究，一般只集中于单个因素的研究，而实证方面涉及较少，且主要集中在描述 性统计上，关于评估增值率的影响因素研究不够完整。本文在已有文献和理论的基础 上，采用文献研究和实证研究相结合的方法对评估增值率进行了多个影响因素研究， 丰富了评估增值率的相关研究。 本文的研究思路如下：首先，总结相关的理论基础和整理评估增值率的相关文献， 从中探索值得深入研究的话题，并基于此确定本文选题。其次，对相关概念和理论进 行梳理，结合已有文献和数据分析提出本文的研究假设，并对研究进行设计。再次， 通过国泰安数据库下载、万德数据库下载以及手工查找等方式收集本文研究所需数据 资料，用计量软件进行数据的整理与分析，对数据进行描述性统计、方差分析、相关 性分析、主成分分析、多元回归分析以及稳健性检验一系列的实证研究，并对研究假 设进行检验。最后，概括本文关于评估增值率影响因素的研究结论，指出研究中的不 足之处，并提出相关建议。 本文以上市公司在2015——2017 年三年间顺利完成并购重组交易的事件为样本， 以公司规模、第一大股东持股比例、股东权益报酬率以及资产负债率为控制变量，研 究不同评估方法、支付方式、评估价值类型、交易双方的关系、产业类型以及资产交 易行为对评估增值率的影响程度，得出：不同评估方法下的评估增值率明显不同，且 收益法下的评估增值率高于其他方法；不同支付方式下的评估增值率明显不同，且股 份支付下的评估增值率高于其他支付方式；不同产业类型下的评估增值率明显不同， 且第三产业下的评估增值率高于其他产业类型；不同资产交易行为下的评估增值率明 显不同，且重大资产重组下的评估增值率高于非重大资产重组；不同评估价值类型下 的评估增值率明显不同，且市场价值下的评估增值率高于非市场价值；不同交易双方 的关系下的评估增值率明显不同，且非关联交易下的评估增值率高于关联交易。 关键词：并购重组；资产评估；增值率 i 上市公司并购重组中评估增值率的影响因素研究 Abstract As an independent market intermediary industry, the asset appraisal industry plays an important role in the ma of listed companies. The trading of major assets of listed companies in China is often based on the evaluation results of assets, and the rationality of the evaluation results plays an important role in the transaction pricing. At present, most of the domestic and foreign researches on the influencing factors of value-added evaluation are qualitative studies and case studies, generally focusing on a single factor, while the empirical studies are less involved and mainly focus on descriptive statistics, and the researches on the influencing factors of value-added evaluation are in