深度梳理磷系产业链.docxVIP

前言 铁锂路线是锂电池追求性价比的关键选择，磷作为磷酸铁锂的主要成本科目，权重接近 40%，其相关的产品诸如磷矿石、黄磷、磷酸和磷铵在政策层面均有限制，其中净化磷酸和磷石膏处理还存在技术路线的优劣，使得产业链的发展和企业竞争实力对比亟待梳理，于是乎我们对上游采掘段的磷矿石，中游制品磷酸、磷酸一铵和下游产品磷酸铁进行了深度系统梳理，最后认为磷系企业的发展需要基于化肥产业链的现金流和磷化工的技术积累面向新需求进行深度一体化，才能获得新的、难得的增长机遇，胜者才能赢得更大的市值或者利润体量。 图表 1 磷化工产业链图谱 资料来源：整理 一、磷矿石：不可再生性资源，远期发展的配套关键 （一）供应端收缩，开采结构向合理化迈进 磷矿石多产于沉积岩，部分来自变质岩或火山岩。全球磷矿资源丰富，但分布与产量极度不均，根据美国地质调查局统计数据显示，2019 年全球磷矿储量共 710 亿吨，产出共 2.27 亿吨。具体来看，全球磷矿主要集中在摩洛哥和西撒哈拉、中国、埃及、阿尔及利亚、叙利亚等国家，这些国家储量约占全球磷矿资源的 85%，其中摩洛哥和西撒哈拉以 500 亿吨磷矿储量高居首位，其次为拥有 32 亿吨的中国。磷矿石产量排名前三的国家分别是中国、摩洛哥和西撒哈拉、美国，其产量共占全球总量的约 70%。 2000-2016 年我国磷矿石产量高速增长，2016 年达到峰值 14440 万吨，CA