食品饮料行业周报：大象“急舞”之后：白酒握紧高端龙头，啤酒乳业仍具催化-210111.pdfVIP

行业研究 证券研究 报告 食品饮料 2021 年01 月11 日 食品饮料行业周报20210110 ） 大象“急舞”之后：白酒握紧高端龙头，啤酒 推荐（维持） 乳业仍具催化  稀缺性溢价、催化落地，及对春节乐观预期，是板块近期急涨的主要驱动 华创证券研究所 力。食品饮料板块跨年行业演绎得淋漓尽致，板块涨幅达到25% ，部分龙 头涨幅达50%以上。而板块急涨的驱动力，主要源自三点：一是以金龙鱼、 证券分析师：欧阳予 农夫山泉等为代表的基础品类龙头享稀缺性溢价，估值达80 倍PE 以上， 并带动其它板块龙头估值扩张；二是年底白酒经销商大会披露规划、乳业 邮箱：ouyangyu@ 执业编号：S0360520070001 提价落地等催化；三是市场对春节需求及一季报高增长的乐观预期，且在 低基数下，业绩有望迎来爆发式高增长。 证券分析师：程航  白酒：需求风险不大，企业补库存调节空间充分，上半年业绩低基数高弹 邮箱：chenghang@ 性，行业基本面具有坚实支撑。当前国内疫情属于点状爆发，防控预判性 执业编号：S0360519100004 和响应速度已远快于去年，出行停滞和消费冻结的局面很难出现，目前渠 证券分析师：范子盼 道反馈，主要酒企及大型经销商对春节的备货信心仍比较充足。报表端， 邮箱：fanzipan@ 品牌酒企在份额集中的基础上，去年底普遍控货挺价，今年补库存的空间 执业编号：S0360520090001 和余地都很充足，叠加低基数效应，预计上半年业绩高弹性增长，行业基 本面具备坚实支撑。正文附主要酒企近期渠道跟踪反馈，推荐阅读。 证券分析师：于芝欢  白酒投资策略：谨慎追涨，回落吸纳，紧握茅五稀缺龙头，逢低布局次高 邮箱：yuzhihuan@ 执业编号：S0360519090001 端。白酒板块行至当前，尽管短期估值较高、春节乐观预期已经price-in ， 但后续春节备货和动销验证，有望使一季报业绩预期更加清晰，将对板块 证券分析师：董广阳 起到坚实支撑。选股的重要性在当前更加明显。标的选择上，建议适当降 邮箱：dongguangyang@ 低预期收益率，以时间换长期空间，握紧茅台、五粮液等品牌稀缺性和成 执业编号：S0360518040001 长性足够清晰的高端龙头，并逢低布局次高端龙头等其他标的，推荐老窖、 古井、汾酒和今世缘，关注洋河、顺鑫。 联系人：沈昊 邮箱：shenhao@  大众品：啤酒、乳业仍具催化，酵母海外加速、提价落地。在原材料及包 材价格持续上涨，并向下游消费品传导的背景下，通胀预期将是大众品今 年持续的催化剂。分子板块来看，啤酒高端化的盈利驱动逻辑已被市场认 行业基本数据 可，内资酒企的高端化运营能力刚开始为市场认知，但市场对高端啤酒格 占比% 局的变化仍未有清晰认知和预期，利好仍将持续展开。年内看，除市场普 股票家数(只) 111 2.68 遍关注的行业涨价外，年内高端格局变化、高端放量均可能成为年内接下 总市值(亿元) 80,384.17 8.98 来的催化。乳业板块竞争格局巩固是本轮机会