食品饮料行业周报：白酒向好趋势未见改变，乳制品竞争热度有望持续趋缓-210201.pdfVIP

[Table_Title] 食品饮料行业 行业研究/周报 白酒向好趋势未见改变，乳制品竞争热度有望持续趋缓 食品饮料行业周报 2021 年02 月01 日 报告摘要： [Table_Invest]  2 月模拟组合：古井贡酒 （25%）、燕京啤酒 （25%）、伊利股份 （25%）、甘源 推荐 维持评级 食品 （25%）。1 月，我们的模拟组合综合收益率为2.76%，跑赢上证指数（0.29%）、 沪深300 指数（2.70%）及中信食品饮料指数（1.41%）。 [Table_QuotePic] 行业与沪深300 走势比较  白酒：节前高端需求旺盛、强势次高端品牌准备充分，行业总体向好趋势未见改变。 自去年12 月行业进入春节旺季前“缩量挺价期”以来，板块情绪如我们此前系列周 食品饮料 沪深300 150% 报以及年度策略报告中判断基本一致，茅台批价持续见新高、强势突破3000 元整数 大关，板块情绪不断得到提振。尽管近期飞天批价相对于高点3300 元略有回调，但 100% 目前仍维持在3100-3200 元高位区间。而受茅台批价回落及渠道放货影响，五粮液 50% 批价也有 10-20 元的小幅回调。我们认为高端白酒节前批价见顶回落实属正常，节 0% 后批价大概率仍有短期的小幅下调空间，但预计将很快伴随节后淡季供货不足而有 所回升。总体来看，节前高端白酒需求旺盛。次高端方面，得益于厂商对疫情良好 -50% 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 预判、提前备货以及对商务团购、小型宴请等渠道的良好把握，强势次高端品牌如 资料来源：wind ，民生证券研究院 汾酒、剑南春、洋河梦之蓝等预计均有良好表现。投资建议方面我们仍重点推荐增 分析师：于杰 长确定性组合：推荐贵州茅台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒核心组合，同时关注洋 河股份+今世缘+古井贡酒组合。 执业证号： S0100519010004  乳制品：2020 年以来乳企抢奶态势严峻，行业竞争态势趋势性趋缓确定性持续走高 电话： 010 高。由于疫情冲击20Q1 收入端下滑，使行业在后续不得不做出倾向于收入的抉择。 邮箱： yujie@ 同时去库存动作及原奶价格上涨进一步挤压利润端。原奶方面，2020 年企业收购成 分析师：熊航 本大涨，总结原因：（1）原奶周期自身向上；（2 ）20Q1 原奶供需两旺本是正常情 执业证号： S0100520080003 况，但 20Q1 疫情下供给正常而需求断崖下滑导致喷粉动作增加、成本大幅增加。 电话： 0755 （3）原奶供给端正常演进叠加需求端错配（20Q2 后渠道补库存，同时行业需求