食品饮料行业周报：白酒需求环比提升，同比仍有差距改善趋势明确-200509.pdfVIP

行 业 及 产 业 食品饮料 2020 年 5 月 9 日 白酒需求环比提升 同比仍有差距 行 业 改善趋势明确 研 / 究 行 看好 ——食品饮料行业周报20200508 业 点 本期投资提示： 评  一周板块回顾：上周食品饮料板块上涨3.98% ，其中白酒上涨3.86% ，上证综指上涨1.23% ， 跑赢大盘 2.75pct ，在申万28 个子行业中排名第 1。涨幅前三位为食品饮料（3.98% ）， 通信（3.83% ），计算机（3.82% ）；个股方面，涨幅前三位为来伊份（23.05% ）、新乳 证 相关研究 业（22.40% ）、海欣食品（15.14% ）；跌幅前三位为*ST 麦趣（-14.29% ）、莲花健康 券 逆境下注重景气格局，消费回暖龙头彰 （-6.67% ）、维维股份（-2.23% ） 研 显优势- 食品饮料2019年2020Q1业 究 绩总结之大众消费品 2020 年 5 月 5  投资建议 ：上周食品饮料板块涨幅居前，我们维持前期 3-4 月来的观点，基于消费环比复 报 日 苏的趋势，建议增加板块配置。一季度必选消费的确定性更强，二季度可选消费的边际改 告 季报显分化 消费迎复苏 白酒性价比 善和估值优势更明显。从板块 Q2 的表现看，白酒的超额收益为 10.2% ，食品加工超额收 更 高 - 食 品 饮 料 行 业 周 报 益为-2.9% ，验证了我们的判断。本周我们维持五一节后的观点：季报披露完毕，分化态 20200430 2020 年 5 月 5 势显现，同时消费复苏的趋势也更加明确，1、更应关注前期受疫情阶段性影响较大，但 日 消费的根基长期未受影响的行业和公司；2、总体来讲疫情会加速头部集中，因此尽管部 分食品饮料龙头短期已有一定涨幅，但未来的基本面仍可能持续强化，龙头策略在今后一 证券分析师 段时间仍然有效；3、消费习惯的改变更多是在产业链的下游，因此我们也会关注渠道结 吕昌 A0230516010001 构受益可能带来的个股机会；4、从估值角度，白酒的估值相对大众品具备一定优势；5、 lvchang@ 从基金配置角度，20Q1 白酒连续四个季度下降，已低于 19Q1 水平，大众品连续两个季 周缘 A0230519090004 zhouyuan@ 度提升。基于以上五点，我们认为目前白酒的性价比更高，建议继续加大白酒的配置，但 研究支持 白酒企业需要经历需求恢复，库存去化和再回款三个过程，因此二季度仍有回款压力，然 周缘 A0230519090004 而行业环比改善的趋势明确，龙头的份额和长期价值将得到强化，我们坚定看好龙头企业 zhouyuan@ 长期成长价值。重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒，推荐泸州老窖、古井贡酒、顺 联系人 鑫农业、今世缘，关注洋河股份。大众食品，从估值和基本面趋势两个维度，我们认为后 赵玥 期更多是自下而上的个股驱动： 1、长期看好竞争格局有明显改善，竞争力、市场份额不 (8621转 zhaoyue@ 断提升的公司，例如双汇、伊利；2、长期看好具备较大成长空间的优质赛道，具备良好 机制保证，坚持努力