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金融机构牌照价值研究 ——鉴于商业银行的剖析 一、问题提出 经济更加展，金融越重要。 跟着改革开放的深入，我国金融体系 也陪伴着市场经济的发展而不停演化， 表此刻融资构造上则是资本来 源总量和构造上的根天性变化。 2002 年至 2012 年间包含银行信贷 在内的全社会融资总量年均复合增添率达 22.86% ，且银行信贷所占 比率不停降低。可是，在金融财产整体组成中，银行业金融财产依旧 据有绝对主导地位。截止 2013 年 6 月 30 日，银行业金融机构财产 总数达到 144.2 万亿元，而信托业和保险业财产总数分别为 9.45 万 亿元和 7.88 万亿元。 金融业作为“十二五”规划发展的要点行业，不论从政策层面仍是 社会经济发展层面，金融行业的发展远景广阔，潜力巨大。 二、金融牌照的价值 （一）金融牌照是什么 金融牌照价值是一个较为模糊的观点， 常常会将金融牌照价值简 单的理解为金融行业的价值或金融机构的价值。 金融牌照的正式名称是金融机构经营同意证， 是同意金融机构开 展业务的正式文件。 金融行业具备的投融资功能是被看管机构给予的 权益，是一种相对垄断的稀缺资源。附属性上看，金融机构能够区分 为银行业金融机构和非银行业金融机构， 后者包含保险公司、 证券公 司、信托公司和期货公司等不可以汲取民众存款并发放贷款的金融机构。 《金融同意证》由肩负金融行业看管职责的银监会、保监会、证 监会分别向该行业金融机构颁发金融同意证即金融牌照（见表 1）。 表 1 看管机构看管的部分金融机构 证监会 保监会 银监会 证券公司 保险公司、控股公司 政策性银行 证券投资基金 保险公司 国有商业银行 RQFII 再保险公司 股份制商业银行 基金管理公司 保险财产管理公司 城市商业银行 期货公司 保险代理公司 财产管理公司 邮政积蓄银行 乡村金融机构 信托公司 金融租借公司 （二）为何要设置金融牌照？ 金融牌照的建立是与金融行业的特色密切有关。 第一，金融业拥有准公共产品属性。 金融的指标数据从各个角度 反应了公民经济的整体和个体情况， 金融业是公民经济发展的晴雨表。 金融对经济的稳固性、 高效性和安全性等息息有关， 与大众的生活密 不行分，拥有准公共性质的行业属性，所以一定由政府加以看管，具 体表此刻对行业准入和营运等推行管束。 其次，金融的严格看管反过来又提高了金融行业的门槛， 增添了金融行业的价值。 详细表此刻：（1）审批的门槛造成了金融牌照的稀缺性；（2）金融牌照的看管审批变相加入了国家的公信力， 提高了金融牌照的价值 第三，剔除看管审批的要素， 金融行业实质上即有其自己的优势和特色，主要表此刻：（1）金融机构在实质上是对金融风险的管理，波及国家经济安全；（2）金融机构的中介功能决定其是经济信息的集散地，是政府宏观经济调控的重要载体和工具； （3）金融机构的经营对象是资本，资本的流动规模和速度直接影响到经济增添及其质量； 3）金融业广泛拥有高杠杆性，这也以致金融行业的净财产利润率相对较高。 （三）定性剖析金融牌照及其价值 正确的理解金融牌照的作用是剖析金融牌照价值的前提。 金融牌照即金融机构经营同意证， 是在切合必定的条件下， 经过审批同意合法从事某些金融业务的资格。 实质上，金融牌照不过一个合法的资格， 其超额的利润是源于金融行业特征，而非金融牌照自己。 但因为金融行业的特征以致国家看管，从而形成牌照数目必定的稀缺和垄断性， 反过来又增强了超额利润的可能。 能否获取金融牌照是看其最后的带来利润，从最后利润角度看，金融牌照的价值根源于双方面： 一是看管审批带来的价值， 包含合法 性、垄断性以及国家书用支持；二是行业自己的特征，如高欠债而以致的高杠杆利润性，信息价值等。 （四）金融牌照价值定量建模基础和要点假定建模基础： 依据对牌照价值的定性剖析， 牌照价值的模型分为主要两个部分： 第一部分是由看管审批以致的价值，这些价值表此刻： 1、行政审批获取牌照的价值。 比方商业银行是由国家特许建立，发放银行经营同意证。 特许同意的权益完整属于国家， 切合建立商业银行的各项条件也其实不意味着必定能获得经营同意证。 经营同意证是合法性的表现，是金融牌照价值的中心。但合法性特别难以权衡，特许同意权益关于牌照价值表此刻其反对性上， 即获取牌照不可以保证获取任何经营利润，但没有牌照则任何经营利润都无法合法获取； 2、行业的垄断性。 垄断性的形成源于两个方面，一是看管的审察以致非全部切合条件的机构都能够获取金融从业资格， 二是内行业 发展早期一些公司利用初始时的行业看管破绽据有了较大的市场份 额，历史性的形成了垄断。 但在文后建模及计算的过程中，是以比较 中美商业银行的数据，得出垄断性价值。 国家书用支持是鉴于看管部门对行业准入的审察， 无形中给了获 得