2022年中国宏观经济展望和分析报告：从“形神分离”到“形神合一”.pdfVIP

证券研究报告 从“形神分离”到“形神合一” —2022年中国宏观经济展望 日期：2021年12月13日 目录  从“形神分离”到“形神合一”  宏观总量运行的主线是什么？  2021年实际经济增长的“形神分离”；  2022年实际经济增长会“形神合一”；  经济运行推测：寻其“因”，方可推其“果”  2021年经济低迷的主因：偶发性OR 内生性？  补偿性需求的释放是短期内的支撑；  政策的回暖是中期的支撑力量；  2022年中国宏观经济走势展望：复苏可期  疫情依然存在下的基本假设；  跨周期思维下政策力度不值得过高期待；  2022年全年GDP增速预计为5.5% ；  2022年全年CPI增速预计为2.5%，PPI增速预计为4.5% ；  2022年宏观运行呈现复苏态势； 分 目录：第一部分  2021年的宏观运行主线：实际经济增长；  2021年实际经济增长呈现“形神分离”特征：  “渔”与“鱼”之辩；  经济增长的变化节奏与信用松紧的看法分歧；  2022年实际经济增长会“形神合一”：  至少未来半年的宏观运行主线依然是实际经济增长；  强基数效应在2022年将消失； hXiVqUqRtOpOpO8ObP8OtRrRoMrQeRmNoMkPrQnOaQmOoMvPnNqNuOtOuN 宏观经济运行的主线：是增长而非通胀  宏观经济运行的综合指标是名义经济增长（=实际增长+通货膨胀）；  2021年对全球各国而言，一定是一个通胀年份，但是各国政策的焦点都非针对于此；  结论：2021年宏观经济运行以及政策关注的主线来自实际经济增长；  这可能是“灾疫”初平时期的一种自然反应； % % 中国CPI 同比 中国PPI 同比 美国CPI 同比 美国PPI 同比 15 10 8 10 6 5 4 2 0 0 -5 -2 -10 -4 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 2021年的“形神分离”表现之一：经济增长的变化节奏  2021年初就确定的事情：2021年四个季度的GDP 同比增速“数据”是一路下行；  值得商榷的事情：是否2021年