酒鬼酒-市场前景及投资研究报告-省外强势，国标馥郁香.pdfVIP

证券研究报告 ·A 股公司深度 饮料制造 省外强势扩张，国标馥郁香 酒鬼酒(000799) 展翅新征程 核心内容： 2015 年中粮入主以来，公司经营迎来确定性转折，管理赋能之下 维持 买入 改革势能不断放大。随着酒鬼酒品牌影响力的持续增强和全国化 渠道网络的不断完善，公司乘白酒消费升级和馥郁香型扩容东 风，业绩增长天花板逐步打开。未来2-3 年，我们认为公司仍将 SAC 执证编号：S1440521100002 处于高速增长期，重点观察省外市场渠道扩张速度和省内市场下 发布日期： 2022 年03 月 11 日 沉精耕带来的增量。长期来看，我们认为公司主要有以下优势： 当前股价： 160.6 元 ①中粮入主央企背书强化品牌高度，管理赋能持续增强公司软实 目标价格 6 个月： 290.4 元 力。2015 年中粮入主赋能管理，开启一系列渠道、产品、治理改 革。近年来改革势能释放之下，公司业绩节节攀升，开启崛起之 路。未来在中粮央企背书之下，酒鬼酒管理软实力有望持续提升， 护航公司长线发展。 ②需求多元化趋势下，酒鬼酒作为馥郁香型代表享受渗透率的提 升带来的红利。白酒个性化需求崛起之下馥郁香型等传统小众香 型迎来发展机遇期。2021 年馥郁香型国标落地不仅是对香型工艺 和品质的认可，更是对馥郁香未来发展空间和影响力的肯定。酒 鬼酒自 90 年代便具备全国化基础，近年来随着公司文化营销的 主要数据 持续赋能，品牌认知度在全国范围逐步提升，未来随馥郁香全国 股票价格绝对/相对市场表现（%） 市场渗透率的提升公司有望持续享受香型崛起的红利，在次高端 赛道凭借香型形成差异化竞争优势。 1 个月 3 个月 12 个月 -2.88/2.4 -33.39/-23.13 30.82/32.7 ③内参拿到稀缺的高端白酒入场券，未来在高端扩容之下内参有 12 月最高/最低价（元） 276.89/126.81 望凭借渠道运作的优势持续放量。酒鬼酒具备高端基因，80-90 总股本（万股） 32,492.9 年代在艺术家黄永玉的加持下风靡一时， 2004 年黄永玉再度出 山为公司设计高端新品——内参，开辟高端价位带馥郁香新品 流通A 股（万股） 32,492.9 类。公司创新渠道打法成立内参销售公司深度绑定厂