徐州市壹号线轨道交通投资发展有限公司5.5922%股权转让_项目分析报告_塔米狗.docx

徐州市壹号线轨道交通投资发展有限公司5.5922%股权转让项目分析报告 一、项目基本情况 转让底价：3.650021亿元 转让比例：5.5922% 价款支付方式：一次性支付 保证金：10950万元 其他重要披露事项： 1、本项目与“徐州市壹号线轨道交通投资发展有限公司9.5756%股权”项目捆绑转让，两宗项目挂牌价格总计99000万元，若形成竞价，增值部分按照双方各自转让股权比例占合计转让股权比例的比重进行分配。 2、根据评估报告显示，纳入评估范围的应收款项、在建工程已于2015年8月抵押给交通银行股份有限公司徐州分行、中国农业银行股份有限公司徐州分行、中国银行股份有限公司徐州分行、中国建设银行股份有限公司徐州分行、中国邮政储蓄银行股份有限公司徐州市分行、上海浦东发展银行有限公司徐州分行、江苏银行股份有限公司徐州分行。 二、标的企业基本情况 标的企业名称：徐州市壹号线轨道交通投资发展有限公司 注册资本：652700.00万元 经济类型：国有控股企业 所在地址：徐州云龙区和平大道126-9号 经营范围：对轨道交通建设投资；1号线一期工程建设、运营管理、轨道交通设备销售及租赁、站场物业管理、沿线广告资源开发。。 三、标的企业股权结构 本项目转让方为中国建筑股份有限公司。 四、财务情况 五、行业及市场状况分析 轨交分为大铁路市场和城市轨道交通市场，过去的 15 年间经历了 2 轮典型的由高铁建设带来的增量周期: 第一轮 (2008-2010)由投资拉动，基建相关更为受益;第二轮(2013-2015)侧重设备交付，叠加进口替代，车辆及零部件弹性大； 当前，动车组将再迎来一轮交付高峰，而城轨市场仍为增量市场，二者叠加将呈现不一样的轨交周期。 第一轮轨交周期:四万亿带动下的高铁建设全面开花 2008 年，适逢国内基础设施建设步入成熟期，铁总发布了《中长铁路网规划(2008 年调整)》，提出“四纵四横”，高铁网络快速布局，资金迅速向高铁基建板块聚拢，推动第一轮轨交市场快速扩张。 在第一轮全国铁路投资快速增长的大背景下，对主营业务的分拆显示，时代新材和晋亿实业的铁路相关业务均有显著提升。时代新材是国内唯一的国家轨道交通高分子材料及制品检测中心，形成了材料技术、系统与结构、工艺装 备、检测分析等核心技术，实现了新材料领域和产品结构技术相结合的重大突破。晋亿实业是国内紧固件行业龙头企业，主营各类紧固件产成品、中间产品的研发、生产和销售。 第二轮轨交周期:高铁名片享誉全球，车辆国产化率迅速提升 2014-2015年是高铁的第一轮通车高峰期，两年通车里程分别达到 5491 公里、 3306 公里， 通车高峰带来车辆交付数高峰，两年车辆交付数分别达到 453 组、473 组，加上南北车合并事件催化，中国中车作为整车龙头企业股价腾飞。 同时，中国高铁技术在应用中不断进步，自主化程度越来越高，高铁核心配件的 进口替代加速，以康尼机电、鼎汉技术、永贵电器为代表的轨交零部件企业也实现了股价的大幅上涨。 未来铁路关注结构性与存量市场城轨仍是增量市场过去，由于增量逻辑不同，促成两轮轨交周期: 第一轮轨交周期:高投资促迎基建高峰，基建标的企业首先受益。2008-2010的铁路投资额分别为 4168 亿元、7013 亿元、8426 亿元，其中 2008 年和 2009 年投资同比增长 65%和 68%，形成了铁路投资快速增长的局面，铁路资金快速涌入基建市场。轨交项目一般持续 4-6 前，前三年为基建部分，包括轨道采购与铺设、桥梁、隧道、车站的建设等，约占总投资的 40-50%。在基建方面，工程机械、桥梁及隧道专用钢铁、水泥、电力、建筑材料、工程承包等直接受益;在铺轨环节，轨道专用钢材、轨道加工生产、轨道减震部件、紧固件等均从中受益。 第二轮轨交周期:设备需求高，车辆配套装备市场机会大。机车车辆的购置(包括铁路机车、车辆的整车和配件)约占总投资额的 10-15%，同样占据不小市场份额。在车辆和配套设施采购环节，机车及车厢生产商，钢铁、车轴、 轴承、座椅、信息信号设备、计算机控制系统将受益。 未来关注点: 1、五年一个建设周期，产业链各环节企业业绩将持续攀升轨交建设可分四阶段，整个周期约4-6年。(如下图所示)高铁在国家两轮五年计划的驱动下，在 2014 年和 2019 年出现显著里程增长。 截至 2019 年底其中高铁里程约为 3.5 万公里稳稳位列世界第一。城市轨道交通呈现出稳步增长的态势，且同样反映出“十二五”和“十三五”计划的周期性，在每个五年计划的后半程出现通车高峰。2019 年末全国城市轨道交通(不含有轨电车)运营线路达到 6426.84 公里，成为世界城市轨道交通大国。其中拥有地铁运营线路的城市 38 个，城市之多和线路之长都位居世界首位。 2、轨交车辆保有