2022年二季度宏观经济报告.docxVIP

在新冠肺炎病毒依旧困扰全球的同时，地缘冲突则进一步影响了供给端的恢复，并导致部分大宗商品价格大幅飙升，为全球已然高企的通胀问题再添烦恼，货币政策边际收紧的预期明显增强。就国内而言，面对外部货币政策的掣肘，国内疫情更大面积散发则从多方面影响了稳增长目标的实现，维稳需求更为迫切。 新冠疫情干扰仍在 通胀威胁愈演愈烈 新增病例明显减少 国外防控持续趋松 图 1：全球新冠肺炎疫情每日新增数据 图 2：全球新冠肺炎疫情每日新增数据（14 日均值） 例全球 全球：14日移动平均 例 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 13-Ap 13-Apr-20 13-Jun-20 13-Aug-20  3500000 例3000000 例 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 13-Apr-2013-Jun-2 13-Apr-20 13-Jun-20 13-Aug-20 13-Oct-20 13-Dec-20 13-Feb-21 13-Apr-21 13-Jun-21 13-Aug-21 13-Oct-21 13-Dec-21 13-Feb-22 13-Oct-2013-Dec-2013-Feb-2113-Apr-2113-Jun-2113-Aug 13-Oct-20 13-Dec-20 13-Feb-21 13-Apr-21 13-Jun-21 13-Aug-21 13-Oct-21 13-Dec-21 13-Feb-22 新增确诊数 新增确诊数 新增死亡数（右轴） 例 例 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 2020/ 2020/1/15 2020/2/28 2020/4/12 2020/5/26 2020/7/9 2020/8/22 2020/10/5 2020/11/18 2021/1/1 2021/2/14 2021/3/30 2021/5/13 2021/6/26 2021/8/9 2021/9/22 2021/11/5 2021/12/19 2022/2/1 2022/3/17  16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0  10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 2020/ 2020/1/15 2020/2/25 2020/4/6 2020/5/17 2020/6/27 2020/8/7 2020/9/17 2020/10/28 2020/12/8 2021/1/18 2021/2/28 2021/4/10 2021/5/21 2021/7/1 2021/8/11 2021/9/21 2021/11/1 2021/12/12 2022/1/22 2022/3/4  死亡率 2022 年一季度全球再度迎来了新冠疫情的大爆发，新增病例数一度持续高增并显 著超越此前峰值水平；虽然进入 3 月份后，新增病例数快速回落，但目前仍超过 100 万人/日，疫情对全球经济的困扰远未消除，加之考虑到病毒潜在的变异可能，疫情仍是全球社会经济活动中的重要变量。 随着疫苗接种的持续推进以及病毒毒性的减弱，重症率和死亡率均明显下行，这为部分国家逐步放开严苛的防控措施，推动新冠疫情“流感化”处理创造了条件。若其能够顺利推进，随着所涉国家地区的增加，疫情对供给端的冲击将持续缓和，继而有利于缓解全球范围的通胀压力。 地区冲突加剧供给困境 通胀担忧强化收紧预期 尽管欧美PMI 指数较高点均有不同程度回落，但是依旧保持了较高的景气水平；就业形势改善的同时，通胀水平则在供给的扰动下大幅走高（俄乌冲突以来，本已有所缓和的供给问题再度严峻，以原油为代表的大宗商品价格大幅走高，进一步强化了全球的通胀预期），其对货币政策收紧的诉求持续强化。 图 5：美国 PMI 指数 图 6：欧元区 PMI 指数 制造业PMI 服务业PMI 70 65 60 55 50 45 Jan-10Jan-11J Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19  欧元区:制造业PMI 欧元区:服务业PMI 70 60 50 40 30 20 10 Jan-10Jan-11Jan-1 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22 Jan-20Jan-21Jan-22图 7：美国通 Jan-20 Jan-