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全球智能投顾发展新趋势 智能投顾：基于自动化算法的新兴投资组合管理模式 智能投顾（Robo-advisor）是提供自动化的、基于算法的投资组合管理服务的数字平台。相关技术早在 20 世纪初期便已出现，最早被个人理财顾问用于工作的自动化。2008 年金 融危机爆发后，传统的资产管理模式遭遇业绩与信任双重危机，智能投顾应运而生。2008年 Betterment 创立，首次提出了“智能投顾”这个概念，2010 年 Betterment 正式发布首款智能投顾产品。自推出以来，智能投顾深受用户欢迎。对新手投资者而言，智能投顾的起投门槛很低，且不需要深入的市场知识；对有经验的投资者而言，机器人顾问可以将复杂的耗时活动自动化，例如，再平衡和税收优化。 智能投顾服务因公司而异，但都是基于用户的风险偏好提供自动的投资组合。智能投顾的服务一般分为以下步骤：1）客户完成一份简短的调查问卷，用于评估风险承受能力和投资需求；2）智能投顾为客户构建一个多元化的投资组合，投资标的通常由专业投资团队挑选 得到；3）专家们定期监测市场活动和每项基础投资，通过一个算法对投资组合再平衡；4）一些智能投顾平台还包括真人咨询，对客户提供目标优化等建议；5）客户可以定期登录平 台追踪进展，进行调整。与传统投顾相比，智能投顾具有自动化追踪、费用低、自动节税的优点，但同时也降低了服务的多样性与定制性。 图表1： 智能投顾的服务模式 图表2： 智能投顾+传统投顾 资料来源： 资料来源： 行业规模：开发长尾市场，规模迅速增长 智能投顾=投资顾问+人工智能，是技术迭代、养老金入市、居民资产配置应运而生的产物。 智能投顾可以通过模型计算出符合要求的最优投资组合，通过模型控制风险，量化制定策略，智能调仓。从资产管理规模上看，头部的智能投顾平台 Betterment、Wealthfront 均算不上美国投资界的“巨头”，但却代表了未来的发展方向。相对于传统投顾，智能投顾的优点主要体现为：（1）互联网技术易扩大规模，降低投资理财的服务费用；（2）顾问服务效率提高、信息相对透明、分散投资风险；（3）避免投资人情绪化的影响，由机器人严格执行事先设定好的策略。 信息技术降低成本，长尾市场得到拓展，智能投顾行业迎来迅速增长。传统投顾服务费用高，服务对象集中在高净值家庭，大量潜在客户市场尚未得到挖掘。人工智能、大数据等信息技术的运用，大幅削减人工投顾成本，让用户下沉成为可能。2015 年以来，智能投顾 行业的管理规模与用户数量迅速增长。根据 Statistia 数据，2021 年全球智能投顾管理资产规模高达 1.43 万亿美元，拥有近 3 亿客户，用户平均资产规模达到 4876 美元，预计到 2026 年管理规模将达到 3.13 万亿，全球拥有超 5 亿客户，渗透率高达 6.4%。 图表3： 全球智能投顾规模不断扩大 图表4： 智能投顾行业用户平均资产先降后升 （亿美元） AUM YoY 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 (%) 80 70 60 50 40 30 20 10 （美元） 用户平均资产 YoY 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000  (%) 10 5 0 -5 -10 0 0 2017 2019 2021 2023E 2025E 0 2017 2019 2021 2023E 2025E -15 资料来源：Statistia， 资料来源：Statistia， 图表5： 智能投顾的用户数不断增加 图表6： 智能投顾的产品普及和接受度提高 (亿人） 用户数 YoY 6 5 4 3 2 1 (%) 120 100 80 60 40 20 (%) 普及率 7 6 5 4 3 2 1 0 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022E2023E2024E2025E2026E 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 资料来源：Statistia， 资料来源：Statistia， 分国家来看，美国智能投顾市场领跑全球，我国政策指引利好智能投顾。2017 年以来，美国、中国、日本、英国始终为全球前四大智能投顾市场。其中，2021 年美国的智能投顾管理规模高达 9990 亿美元，占全球智能投顾份额的 69.85%；中国以 927 亿美元的规模位列 第二，占全球智能投顾份额的 6.4%。 图表7： 美中日英为全球前四大智能投顾市场 （亿美元） 美国 中国 英国 日本 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2