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浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 以股东财富最大化为目标 观点：股东财富最大化 股票价格最大化 有效市场 第十八页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 以股东财富最大化为目标 主要优点 考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系 第十九页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 以股东财富最大化为目标 股东财富最大化 利益相关者 剩余要求权： 股东持有的是在其他相关者利 益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是： 1.利益相关者的利益受到了完 全的保护（契约组合）。 2.没有社会成本。 前提： 追求股东财富最大化是保证 其他利益相关者利益的前提 借款人 国家 管理者 员工 供应商 社会 环境等 前 提 剩 余 要 求 权、 约 束 条 件 第二十页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 第二节 财务管理的目标 二、财务管理目标 优点： 考虑了时间价值，风险大小 克服了短期行为 上市公司比较量化 3. 股东财富最大化 缺点：影响股价的因素很多 其他利益相关者的利益重视不够 非上市公司有困难 第二十一页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 第二节 财务管理的目标 二、财务管理目标 优点： 考虑了时间价值，风险大小 克服了短期行为 反映了企业增值保值的要求 有利于社会资源合理配置 4.企业价值的最大化 缺点： 股价变动难以揭示企业价值的变动 价值评估的方法不规范 第二十二页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 1、所有者与经营者的矛盾与协调 矛盾：享受成本的逆向选择 股东的目标 管理者的目标 实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。 三、理财目标的协调 第二十三页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 第二节 财务管理的目标 三、理财目标的协调 矛盾：享受成本的逆向选择 解决：解聘，所有者约束经营者 被兼并(接收)：市场约束经营者的方法 激励: 使经营者分享股东财富 1、所有者与经营者的矛盾与协调 第二十四页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 2、 所有者与债权人 （1）二者利益目标不一致的具体表现 债权人目标 希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。 它强调贷款的安全性 股东目标 股东借款是为了扩大经营。 它强调借入资金的收益性 三、理财目标的协调 第二十五页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 2、所有者与债权人 （2）股东伤害债权人利益的具体表现 第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人 预期风险高的新项目。 第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行 新债，致使债权人旧债价值下降。 三、理财目标的协调 第二十六页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 2、所有者与债权人 （3）债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施： 第一，在借款合同中加入限制性条款； 第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒 绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。 三、理财目标的协调 第二十七页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。 冲突：大股东与中小股东 大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。 大股东侵害中小股东利益的形式: 保护机制： 1、完善公司治理结构 2、规范信息披露制度 三、理财目标的协调 第二十八页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 财务管理目标与利益冲突 社会责任与利益冲突 很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。 可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。 　股东利益 　社会责任 ？ 三、理财目标的协调 第二十九页，共四十五页。 浙江海洋学院经济与管理学院财务系 陈庆伟 第三节 财务管理的假设和原则 一、财