财大投资学课件 -19.22增长率估算-基本面估算（2）.pptxVIP

第 19 章 投资价值分析与评估 • 经营性收入增长率的估算 （ 3 ）基本面估算 - 经营性收入 1. 再投资率 = （净资本支出 + 净营运资本变化量） / EBIT(1-t) 2. ROC = EBIT(1-t) / ( 股权账面价值 + 债务账面价值 - 现金 ) 3. 经营性收入的增长率 = 再投资率 *ROC • 如果 ROC 发生变化 • 增长率 = ROC t+1 * 再投资率 +(ROC t+1 – ROC t ) / ROC t 140 第 19 章 投资价值分析与评估 （ 3 ）基本面估算 - 经营性收入 • 如果经营性收入为负，如何处理？ 1. 估算销售收入的增长率 • 估算估值企业的市场份额 • 随着规模的增加，适当降低增长率 2. 估算每年经营性收入增加额 • 设定估值企业的目标经营性收入额 • 逐年调整企业经营性收入额 3. 根据销售收入和经营性收入确定每年需要的再投资规模 • 可以根据销售额 / 资本乘数确定再投资规模 141 第 19 章 投资价值分析与评估 2. 7 增长率 • 例： • 某公司今年经营性损失 1000 万元，销售收入 1 亿元，预测未来 5 年的 销售收入增长率分 别 为 100% ， 75% ， 50% ， 30% 和 30% 。 5 年以 后 的销售 利润 率 达到行 业 均 值 水平 ，为 8% 。试 估 计 未来 5 年的销售收 入以 及 经营性收入 。 142 年份 0 1 2 3 4 5 收入增长率 100% 75% 50% 30% 30% 销售收入 100 200 350 525 682.5 887.25 利润率 -10% -6.40% -2.80% 0.80% 4.40% 8.00% EBIT -10 -12.80 -9.80 4.20 30.03 70.98 注：利润率的变换为线性增长 第 19 章 投资价值分析与评估 2. 7 增长率 单位 ： 百 万元 143 收益 再投资率 回报率 每股盈余（EPS） 资金留存率=1–股息支付 率 ROE=净收入/股权账面 价值 非现金资产净收入 再投资率=（净资本支出+ 非现金营运资本变化量- 债务变化量）/净收入 非现金ROE=非现金净收 入/（股权账面价值-现金） 经营性收入 再投资率=（净资本支出+ 非现金营运资本变化量-）/ 税后经营性收入 非现金ROC=税后经营性收 入/(股权账面价值+债务 账面价值-现金) 第 19 章 投资价值分析与评估 （ 3 ）基本面估算 144 第 19 章 投资价值分析与评估 2. 7 增长率 145