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? ? ? ? ? 房地产项目融资-详解 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 房地产项目融资(Real Estate Project Financing) 目录 1 什么是房地产项目融资 2 房地产项目融资的涵义 3 房地产项目融资的特点 4 房地产项目融资的主体 5 房地产项目融资的框架结构 6 房地产项目融资的优劣势分析 7 房地产项目融资模式及其特点 8 房地产项目融资的风险辩识 9 房地产项目融资与公司融资区别 什么是房地产项目融资 　　房地产项目融资是整个社会融资系统中的一个重要组成部分，是房地产投资者为确保投资项目的顺利进行而进行的融通资金的活动。与其他融资活动一样，房地产项目融资同样包括资金筹措和资金供应两个方面。 　　房地产项目融资的实质，是充分发挥房地产的财产功能，为房地产投资融通资金，以达到尽快开发、提高投资效益的目的。 房地产项目融资的涵义 　　房地产业能否筹集到足够的资金是商业房地产开发实施的前提，能否有足够长时间的灵活可用的资金是房地产开发企业成功经营的关键。 　　房地产项目融资的内涵应该是为了分散房地产投融资的风险而采取的以房地产项目未来可用于还款的净现会流和项目资产本身价值为融资要约的资金融通模式。与传统的融资方式中公司利用自身的资信能力及综合还款能力安排融资相比，房地产项目融资一方面因为还款保障为实体房地产及其收益权，因而还款的保障基础更为坚硬，更能获得资盒的支持。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需求借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。另一方面，可以帮助房地产投资者筹集远远超过自身资信能力所能达到的大型房地产项目资会，从而使在传统融资条件下无法取得贷款资金的房地产项目顺利实现资金融通，成功获得丌发。另外，房地产项目融资为政府、企业和市场提供了灵活多样的融资模式，丰富和满足多方主体资金需求上的特殊要求。 房地产项目融资的特点 　　与一般企业相比，房地产企业融资活动具有以下特征： 　　1.开发资金需求量大，对外源性融资依赖性高。房地产业属资本密集型行业，仅仅依靠企业自有资金，不可能完成项目开发，因而开发商必须通过各种手段进行外源性融资。从今后趋势看，我国房地产业单纯依赖银行信贷的局面将有所缓解，但外部融资比例不会减少，只是结构上会呈现多元化。 　　2.土地和房屋抵押是融资条件。伴随着国家土地政策的改革，各单位对土地的获得越来越难；由于房价在不断上涨，因而土地和房屋抵押成为受金融机构欢迎的融资条件。 　　3.资金面临较大风险。房地产业与宏观经济周期关联度非常明显，我国房地产业受政府宏观调控的影响更大，而且由于我国金融体系不发达，加上项目中巨额的营运资本及其短期波动，房地产开发企业面临较大资金风险。 房地产项目融资的主体 　　每个房地产项目的开发，都是一个多方参与的过程。就房地产项目融资而言，主要有以下9个参与主体。 　　(1)项目发起人(Proiect Sponsors) 　　即商业房地产丌发商，是项目的实际投资者和真正主办人，可以是单独一家房地产丌发企业，也可由多个投资者组成联合体。他们通常因为自身资金不足或不愿承担全部项目风险而选择项目融资，在有限追索项目融资中，开发商除了拥有项目公司全部或部分股权外，还需要以直接或间接担保形式为项目公司提供一定的信用支持。因此，开发商是项目融资中的真正借款人。 　　(2)项目公司(Proiect Company) 　　即项目的直接主办人。通常，由项目发起人出资，专门为该项目成立一个单一目的的，具有独立法人资格的项目公司，作为借款人对外融资，直接参与项目投资和项目管理，并直接承担项目的债务责任和风险。开发商投入的资本金形成项目公司的权益，项目公司把项目I丌发风险与开发商的其他资产相隔离，实现贷款银行对开发商的有限追索。在整个项目丌发经营过程中，项目公司作为法律和经济上独立的主体与各参与方发生经济关系。项目公司也可以在经营期间转型为商业管理公司，持有物业继续经营。 　　(3)贷款银行(Lending Bank) 　　贷款银行，可以是单独一家余融机构，也可以是多家金融机构的联合体，这主要由贷款规模和项目风险等决定。在由多个金融机构联合提供融资时，往往需要设立一个经理银行(Manager)，其他为参与银行。项目公司更多的是与经理银行进行接触、谈判，由经理银行负责各参与银行之间的协调工作。这样大大降低了项目公司工作难度。 　　(4)产品购买者或设施使用者(Buyers or Users) 　　即项目房产的销售对象。在房地产项目融资中，入驻零售商与开发商签订长期租赁合同