汽车行业2021年报22Q1季报点评.docxVIP

21 年行业周期见顶回落，22H2 复苏在即 受益于 2021 年经济形势一定程度上有所好转，国内汽车需求端景气度回 升，且受疫情影响较小，汽车销量达 2624.83 万辆，同比+3.9%，汽车行业上市 公司合计营业收入达 2.69 万亿元，同比+12.3%，归母净利润达 829 亿元，同比 +27.9%。 图 1：汽车年度批发销量 图 2：汽车季度批发销量 2019 2020 2021 2022 Wind Wind 1,000 万辆800 万辆 600 400 200 0  Q1 Q2 Q3 Q4 图 3：汽车板块年度营业收入 图 4：汽车板块年度归母净利润 Wind Wind 图 5：汽车行业毛利率 图 6：汽车行业 ROE Wind Wind 分子行业来看，2021 年各板块表现不一，乘用车业绩好转，商用车利润下滑。2021 年乘用车板块收入端、利润端分别同比+14.5%/+28.4%，均实现两位 数正增长；商用车板块业绩承压，其中客车板块收入同比+1.3%，同比转正，利润同比-262.4%，由正转负，货车板块收入同比+2.3%，小幅上升，但利润同比- 67.7%，大幅下滑，主要系运价低迷、国六切换、疫情、原材料价格上涨、产能利用率较低等；零部件板块收入同比+13.7%，利润同比+53.1%，收入端小幅增长，利润端增幅较大。 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 营业收入 乘用车 816,091 905,454 1,067,481 1,189,787 1,312,133 1,244,126 1,170,783 1,340,437 yoy 12.7% 11.0% 17.9% 11.5% 10.3% -5.2% -5.9% 14.5% 客车 61,136 75,629 78,825 70,454 64,634 63,642 47,833 48,478 yoy 9.7% 23.7% 4.2% -10.6% -8.3% -1.5% -24.8% 1.3% 货车 168,618 167,844 185,542 215,772 199,787 204,529 321,119 328,554 yoy 6.0% -0.5% 10.5% 16.3% -7.4% 2.4% 57.0% 2.3% 零部件 337,645 369,776 475,803 681,829 789,602 816,624 857,041 974,497 yoy 17.2% 9.5% 28.7% 43.3% 15.8% 3.4% 4.9% 13.7% 汽车行业 1,383,491 1,518,703 1,807,652 2,157,843 2,366,155 2,328,921 2,396,777 2,691,966 yoy 12.7% 9.8% 19.0% 19.4% 9.7% -1.6% 2.9% 12.3% 归母净利润 乘用车 44,236 50,761 58,608 50,379 54,204 35,929 29,772 38,236 yoy 18.4% 14.8% 15.5% -14.0% 7.6% -33.7% -17.1% 28.4% 客车 3,030 4,634 4,085 3,928 1,489 2,249 568 (922) yoy 63.0% 52.9% -11.8% -3.9% -62.1% 51.1% -74.8% -262.4% 货车 3,836 4,162 2,730 2,614 (2,607) 2,164 5,953 1,923 yoy -20.1% 8.5% -34.4% -4.2% -199.7% -183.0% 175.1% -67.7% 零部件 26,992 25,788 33,377 46,161 43,488 26,654 28,494 43,632 yoy 26.3% -4.5% 29.4% 38.3% -5.8% -38.7% 6.9% 53.1% 汽车行业 78,093 85,345 98,799 103,082 96,574 66,996 64,787 82,870 yoy 19.4% 9.3% 15.8% 4.3% -6.3% -30.6% -3.3% 27.9% Wind, 2022Q1 受疫情及原材料涨价因素影响，汽车行业业绩承压。2022Q1 汽车行业上市公司实现营业收入 6487 亿元，同比-3.3%，归母净利润 259 亿元，同比-11.1%，主要系局部疫情、缺芯等因素对供应链、工厂生产、线下消费等产生了负面影响。 图 7：汽车板块季度营业收入