期货和远期价格.pptVIP

4、大阪证券交易所日经225指数期货合约 交易单位：1000日元×日经225指数 最小变动价位：10个指数点(相当于每张合约10000日元) 合约到期月份：3、6、9、12月 交易时间：9：00—11：15，13：00—15：15(日本时间)最后交易日比平时早15分钟收盘 最后交易日：现金结算日之前的第三个营业日 现金结算日：合约月份的第10个营业日 现金结算价格：最后交易日的日经225指数收盘价格 第六十二页，共一百二十三页。 5、香港期货交易所(HKFE)恒生指数期货合约 交易单位：50港元×恒生指数 最小变动价位：1个指数点(相当于每张合约50港元) 合约到期月份：当月、下月及最近期的两个季末月份 交易时间：9:45—12:30，14:30—16:15(香港时间) 最后交易日：合约到期月份倒数第二个营业日 现金结算日：最后交易日之后的第一个营业日 现金结算价；以最后交易日每5分钟报出的恒生指数算出平均值，把去掉小数后的整数作为最后结算价格。 第六十三页，共一百二十三页。 6、沪深300指数期货合约表 合约标的：沪深300指数 合约乘数：每点300元 报价单位：指数点 最小变动价位： 0.2点 合约月份：当月、下月及随后两个季月 交易时间：上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 最后交易日交易时间：上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 每日价格最大波动限制：上一个交易日结算价的±10% 最低交易保证金：合约价值的12% 最后交易日：合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 交割日期：同最后交易日 交割方式：现金交割 交易代码： IF 上市交易所：中国金融期货交易所 第六十四页，共一百二十三页。 （四）股票指数期货的价格 1、股指期货定价类型：大部分指数可以看成支付红利的证券。这里的证券就是计算指数的股票组合，证券所支付的红利就是该组合的持有人收到的红利。 2、定价公式：根据合理的近似，可以认为红利是连续支付的。设q为红利收益率，由式(5.3)可得期货价格F0为： 第六十五页，共一百二十三页。 3、红利收益率 实际上，计算指数的股票组合的红利收益率一年里每周都在变化。例如，纽约股票交易所(NYSE)的大部分股票是在每年二月份、五月份、八月份和十一月份的第一周付红利的。 q值应该代表合约有效期间的平均红利收益率。 用来估计q的红利应是那些除息日在期货合约有效期之内的股票的红利。 第六十六页，共一百二十三页。 例 考虑一个SP500指数的3个月期期货合约。假设用来计算指数的股票的红利收益率为每年1％，指数现值为800，连续复利的无风险利率为每年6％。 此时，r=0.06，S=800，T=0.25，q=0.01， 则期货价格F0为： F0=800e (0.06-0.01)×0.25=$810.06 第六十七页，共一百二十三页。 4、不同时刻的期货价格 S、F、q和r分别定义为当前指数价格、当前期货价格、指数收益率和指数期货的有效期。 考虑某个较早时刻τ的指数期货价格，定义： F τ:时刻τ 的指数期货价格; S τ:时刻τ 的指数即期价格。 第六十八页，共一百二十三页。 如果构成指数的股票组合的超过无风险利率r的超额收益为x，则总收益将是x+r。 其中，q是以红利的方式实现的，而x+r-q以资本利得(capital gains)方式实现的。 因此， Sτ=S0e(x+r-q)τ 由式（5.8）得： F0=S0e(r-q)T Fτ=Sτe(r-q)(T-τ) 第六十九页，共一百二十三页。 所以： Fτ=Sτe(r-q)(T-τ) = S0e(x+r-q)τ e(r-q)(T-τ) = S0ex τ e ( r-q)τ e(r-q)(T-τ) = S0ex τ e ( r-q)T =S0 e ( r-q)T ex τ =F 0ex τ 即：Fτ =F 0exτ 指数期货的增长率等于标的指数收益率减去无风险利率，即：期货价格的增长率等于该指数的超额收益。 第七十页，共一百二十三页。 （五）股票指数期货的套利 1、F0S0e(r-q)T 可以通过购买指数中的成分股票，同时卖出指数期货合约而获利。 指数套利操作通常由拥有短期资金市场投资的公司来进行。 2、F0S0e(r-q)T 可卖出指数中的成分股票，买进指数期货合约而获利。 指数套利操作通常由拥有指数成分股票组合养老基金来进行。 第七十一页，共一百二十三页。 第七十二页，共一百二十