“财政赤字货币化”或将推动金价创历史新高.docxVIP

〃财政赤字货市化〃或将是推动本轮金价创历史新高的重要推手金价创历史新高已是一个交易层面需要考虑的问题 2020年5月15日，伦敦金报收1741.00美元/盎司，盘中一度触及1751.72美元/盎司，再次刷新本轮黄金 高点。从日线来看，金价已有挑战1800美元的迹象。而从月均价来看，202。年4月伦敦金月均价为1682.93美 元/盎司，已略高于黄金历史高位（2011年8月至2012年11月）区间的均值1682.21美元/盎司。 5月，伦敦金月均价大概率高于1700美元，距离2011年9月1771.85美元也不远。一波较大行情，黄金便 有望创下月均价新高，日价突破2011年9月6日的1921.15美元/盎司也是一个交易层面需要考虑的问题了。 伦敦现货黄金：以美元计价II0、、、、、心 令 公 心 出 心伦敦现货黄金：以美元计价:月月2,000 00 90-30Z 二CUOZ 0807ZQ9OZ W9ON 50-90Z 0L4L0Z 伦敦现货黄金：以美元计价II 0、、、、、 心 令 公 心 出 心 伦敦现货黄金：以美元计价:月月 2,000 00 90-30Z 二CUOZ 0807 ZQ9OZ W9ON 50-90Z 0L4L0Z Co-Doz30-CJ0Z90-Z0Z二，二 0Z DLOZ60-30Z53SZ ZQ-6C0C4WBC0Z5O-8C0Z3VZC0Z 2,000.00 — 1,900.00 —? 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00资料来源： 资料来源：w加d,中信建投 资料来源：w加d,中信建投货料来源：卬山4, 资料来源：w加d,中信建投 目前，黄金市场对金价也存在明显的分歧。对金价偏谨慎以及看跌者的观点大致可以归纳为3类。一类认 为疫情是驱动金价上涨的首要因素，随着欧美疫情高点渐过，主要经济体陆续转向复工，4月将是全球经济受 冲击最大的月份，形势的好转对金价不利或者说存在牵制。 另一类认为黄金期货持仓来看，近期期货总持仓已从高点回落，非商业净多头也稳定在24-26万手之间， 显示市场并无明显的上冲迹象。 第三类的观点那么认为黄金自2019年5月下旬的1269.30美元，已累计上涨了 37.16%,有调整的压力。 从低利率、货币防水以及通胀等逻辑来看，黄金市场基本均有所定价。如果黄金想创历史新高，从调动交 易者情绪的情况来看，确实也需要一个大的逻辑。而我们看来，这个逻辑已经出现，就是近期国内热议的〃财 政赤字货币化〃。 宏观动态报告图表21：美联储降息概率图表22： 10 宏观动态报告 图表21：美联储降息概率 图表22： 10年期美债实际利率 —降息概率n—维持不变n —加息概率口 至 S * S / S g @ ? 耕耕耕耕Z耕,耕Z裨漂被 美国:国债实际收一率:10年期11 1 CO oao 资料来源：wind，中信建投资料来源：w%d,中信建投美国股市和市场信心 资料来源：wind，中信建投 2020年5月15日，标普500指数收盘于2863.70；环比上周下跌66.10,跌幅为2.26%；较上月同期上涨 80.34,月涨幅为2.89%；年初以来下跌367.08,累计跌幅为11.36%。 VIX指数最新值为31.89；环比上周上涨3.91,较上月同期下跌8.95,年初以来上涨18.11。 图表23 ：标准普尔 图表23 ：标准普尔500指数 图表24： VIX波动率指数 美国:标准普尔500指数II 美国:标准普尔500指数II g 6 明 学 O不 美国:标准普尔500指数II g 6 明 学 O不 9 枝 g Z才耕裨耕Z才耕裨样裨悌 美国:标准普尔JOO波动率指数(vix) ri 90.00 80 00 70.00 60.00 50.0C 40.0C 30.00 20.00 10.00 资料来源：中信建投资料来源：血〃d,中信建投通胀预期 资料来源：中信建投 2020年5月15日，10年美债实际收益率反映的通胀预期为1.09%；较上周下跌0.03%,较上月同期下跌0.10%,较年初值下跌0.68%。 宏观动态报告 2020年5月14 0, WTI原油现货结算价为27.56美元/桶；环比上周上涨2.82美元/桶，涨幅为11.40%； 较上月同期上涨7.45美元/桶，月涨幅为37.05%；年初以来下跌33.5。美元/桶，跌幅为60.72%。 2020年4月，美国CPI为0.30%；较上月下跌1.20%,较上年同期下跌1.70%。 美国PPI为-1.00%；较上月下跌1.70%,较上年同期下跌3.30%。 图表25：通胀预期现货价:原油:美国西德克萨斯