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2022年联影医疗研究报告 1、中国医学影像设备引领者，十余年创新突破 立足行业十余年，致力为终端客户提供综合解决方案 公司设立于 2011 年，致力于为全球客户提供全线自主研发的高性能医学影 像诊断与治疗设备、生命科学仪器，以及覆盖基础研究-临床科研-医学转化 全链条的创新解决方案，公司通过多年技术积淀与积累，通过与科研院校 和研究所不断突破创新，构建起包括医学影像设备、放射治疗产品、生命 科学仪器在内的完整产品线布局，累计向市场推出包括磁共振成像系统 （MR）、X 射线计算机断层扫描系统（CT）、X 射线成像系统（XR）、分 子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命 科学仪器 80 余款产品。在数字化诊疗领域，公司基于联影云系统架构， 提供公司云服务，提供综合解决方案。 产品广泛进院，市场占有率靠前。公司产品自上市以来已入驻全国近 900 家三甲医院，获得终端客户的广泛认可。根据复旦大学医院管理研究所发 的“2020 中国医院排行榜-全国综合排行榜”，其中全国排名前 10 的医疗 机构均为公司用户，排名前 50 的医疗机构中，公司用户达 49 家。按 2020 年度国内新增台数口径，公司 MR、CT、PET/CT、PET/MR 及 DR 产品排名均处在行业前列，其中 MR 产品在国内新增市场占有率排名第一， 1.5T 及 3.0T MR 分别排名第一和第四；CT 产品在国内新增市场占有率排 名第一，64 排以下 CT 排名第一、64 排及以上 CT 排名第四；PET/CT 及 PET/MR 产品在国内新增市场占有率均排名第一；DR 及移动 DR 产品在 国内新增市场占有率分别排名第二和第一。 持股平台激励员工动力，上海国资委为公司第二大股东 背靠上海国资委，股权激励激发公司活力。公司实际控制人为薛敏先生， 其通过联影集团、上海影升、上海影智合计实际支配公司 31.88%的表决权。 上海联和（上海市国资委下属投资平台）为公司第二大股东，直接持有公 司 18.64%的股权。公司设宁波影聚、宁波影力、宁波影健、宁波影康及 上海影董为员工持股平台，合计持有公司 8.56%的股权，截至 2021 年 12 月 31 日，发行人员工持股计划的持有人共有 830 名，主要为公司现任员 工以及对公司作出重要贡献的人员，激发公司活力。 核心团队技术出身，研发人员实力强劲。公司以全球化视野吸纳行业人才， 组建了具备资深行业管理与技术经验的专业团队，公司董事长张强先生在 内的核心技术团队均为技术出身，拥有丰富的行业经验。公司共有超过 2,000 名研发人员，占公司员工总数比例超过 35%；公司超过 1,900 人拥 有硕士或博士学历，超过 500 人具备海外教育背景或工作经历。 营收逐年攀升，五大产业链全面布局 近年来营收保持高增长，利润端扭亏为盈。公司营业收入从 2018 年的 20.35 亿元增加至 2021 年的 72.54 亿元，CAGR 为 52.8%；归母净利润从 2018 年的-1.26 亿元增长至 2021 年的 14.17 亿元，扭亏为盈。2018-2021 公司收入及归母利润实现大幅增长主要系公司在医学影像设备行业的持续 发展、带来相关医疗设备需求增加、政策持续推动等多种因素驱 动下，依靠品规丰富、技术创新、销售网络等优势实现产品快速放量。 MR新品推出有望带来新的 增长点，2022Q1收入实现 20%增长。2022 年 第一季度，公司营业收入 16.59 亿元，同比增长 20.04%；归母净利润 3.06 亿元，同比增长 1.89%。2022 年，公司继续依托行业发展及政策红 利背景，巩固并抢占市场份额，进一步推出 MR 新产品激发新的销售增长点，但也受到国内散发影响。同时，一季度增加人员薪酬及销售推广 费用，致使管理费用及销售费用增加，导致规模净利润增速低于营收。 公司营收以医学影像诊断设备及放射治疗设备为主。从产品结构看，公司 的主营业务包括销售医学影像诊断设备及放射治疗设备、提供维修收入和 软件收入，其中销售医学影像诊断设备及放射治疗设备收入占主营业务收 入的比例在 88%以上，是带动整体收入增长的核心收入板块。 医学影像诊断设备及放射治疗设备又细分为 MR、CT、XR、MI 和 RT 产 品。其中，MR、 CT 与 XR 产品作为传统主要收入来源合计占比 75%以上； 近年来，公司在高端 MI 分子影像成像系统领域持续发力，MI 产品营收占 比从 6.8%提升至 14.55%；RT 产品作为 2019 年的新增业务，营收占比从 2019 年的 0.31%稳步提升至 2021 年的 1.95%。 传统 CT、MR、XR 产品板块持续放量，新发 MI、RT 业务快速增长 公司 CT