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民营大型炼化一体化项目融资研究 　　[摘要]目前，我国石化行业发展较快，但也存在产能利用率低、产品结构性过剩等问题。为了解决这些问题，国家制定了《石化产业规划布局方案》，规划建设七大炼化基地，推动石化产业绿色、安全、高效发展，规划的基地项目中不乏民营大型炼化一体化项目。民营企业参与炼化一体化项目的建设，具有起点高、规模效应强、政府支持力度大等优势。但同时，由于石化行业投资密集、技术密集的属性，民营企业相对体量较小、实力偏弱，又是行业新军，在上下游市场、建设、经营等方面都存在一定劣势。这也就决定了民营大型炼化一体化在融资时，在资本金、信用结构、市场风险等方面处于劣势。通过引入战略投资者、及早锁定项目市场等方式，可以一定程度降低项目风险敞口，以便项目顺利获得融资。 　　[关键词]石化行业;民营;炼化一体化;融资 　　[doi]1013939/jcnkizgsc201915061 　　随着油气领域改革的不断深入，以往由“三桶油”垄断的石化行业的壁垒逐步被打破，以恒力集团、荣盛集团为代表的民营企业，开始大举进军石化产业，目前规划的在建、拟建产能超过12亿吨/年。由于石化行业属于技术密集、投资密集型行业，民营企业初入该行业仍存在诸多不确定性，银行如何在防范风险的同时，融资支持民营企业发展，是个值得探讨的问题。 　　1我国石化行业现状 　　石化行业是我国基础性、支柱性行业，主要包括对原油等进行一次加工，即炼油，以及下游化工。从目前国内石化行业发展趋势来看，大型化、集约化是行业发展的未来趋势，大型炼化一体化项目是目前石化行业发展的重要方向。 　　11石化行业基本情况及发展趋势 　　（1）我国炼油能力发展较快。截至2017年末，我国炼油总能力77亿吨/年，较改革开发初增加了67亿吨/年。随着原油进口资质和进口配额的不断放开，国内在建、新建产能仍在不断增加，预计2018年我国炼油能力增长将进一步加快，净增能力约3600万吨/年，炼油总能力突破8亿吨/年大关。目前已规划的大型炼化一体化项目产能还有2亿吨/年，预计到2020年前后，炼化总产能达到突破10亿吨/年。 　　（2）炼油平均产能利用率相对较低，两极分化严重。炼油产能快速发展的同时，带来的新问题就是平均产能利用率不高。2017年，我国炼厂平均开工率737%，与世界平均水平85%尚有较大差距。其中，主营炼厂（“三桶油”和国内其他央企、地方大型國企）的开工率整体能够维持在80%以上，基本达到世界平均水平;而地方炼厂经过多年的发展，勉强达到70%左右，但是2018年上半年以来，随着原油价格高企、国内消费税避税漏洞被封堵、环保督查不断严格等原因，地炼的平均产能利用率一度跌至50%左右。未来随着大型炼化一体化项目建成投产，产能利用率两极分化将日趋严重，直至部分落后产能被淘汰，国内炼油行业平均产能利用率将达到较高水平。 　　（3）产品结构性矛盾突出。炼油的直接产品就是成品油以及其他各类油品，再经过化工精制流程，成为下游烯烃、芳烃等基础化工品。目前，我国石化产品结构性过剩格局已形成，即成品油过剩，烯烃、芳烃等化工品对外依存度高。2017年，国内成品油产量25亿吨，同比增长69%;消费量31亿吨，同比增长59%，消费量增速不及产量增速，国内成品油不仅过剩且趋势加剧。而下游的化工品相对紧缺，以聚乙烯、对二甲苯为例，2017年进口量分别为1179万吨、1443万吨，同比增长186%、167%，对外依存度分别为43%、60%，对外依存度较高。目前，国内新建的大型炼化一体化项目均以“多出化工品，少出成品油”为原则进行设计建设，但是成品油为炼化项目的必然产物，以现有技术，最理想的设计方案，成品油仍占产品总量的40%，仍占较大比例。所以，随着在建、拟建项目的投产，国内成品油市场竞争将愈加激烈。化工品方面，为了补齐国内短板，现有项目纷纷布局拓展下游化工产业链，新建项目均配套建设乙烯、对二甲苯等烯烃、芳烃装置，预计国内市场缺口很快将得到弥补，部分化工品存在潜在过剩风险。 　　12国家规划情况 　　为推动石化产业绿色、安全、高效发展，2014年，国家发展改革委印发《石化产业规划布局方案》（发改产业〔2014〕2208号，简称“《方案》”），对今后一个时期的石化产业布局进行了总体部署。《方案》明确提出建设大连长兴岛、河北曹妃甸、上海漕泾、江苏连云港、浙江宁波及舟山拓展区、福建古雷、广东惠州七大石化基地，旨在优化调整布局，提高发展质量。 　　七大石化产业基地均为沿海地区，建设起点高、规划“炼油+乙烯+芳烃”一体化运营，运输、仓储等条件便利。七大炼化基地均处于沿海地区，未来有望实现上游炼油及下游化工产品深加工同在一个区域内，产品