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论并购融资方式的选择问题 　　摘要：作为现代经济环境下的一种趋势，并购已经被越来越多的企业开始作为推进企业发展的一种有力工具。但并购的前提就是充足的资金，因此并购融资就成为了热门研究问题。本文首先研究了国内企业在进行融资并购时选择途径的情况，再结合大环境因素来探讨融资方式不同会带来的不同结果，之后根据有关的数据和资料发现我国目前的融资方式单一，而丰富融资模式需要各界一起努力。最后根据问题提出一些可以参考的建议。 　　关键词：并购融资；融资方式选择 　　中图分类号：f271文献识别码：a文章编号： 　　2096-3157（2019）08-0056-02 　　一、我国目前的企业并购融资方式情况 　　这几年，国内的企业对于并购有着极大的热情，但并购融资的方式还是不够丰富，对于并购的推进和发展十分不利。不难看出，目前主流的融资方式和企业的需求并不匹配，加上融资的市场环境还不够严格规范，更形成了不少的阻碍。目前我国的企业在融资并购方面主要面临两大难题：融资方式不够丰富、融资的选择不平衡。 　　1融资方式不够丰富 　　由于很多客观原因，国内企业的融资方式非常局限，不够丰富。虽然有关部门给企业在融资方式选择上很大的自由，但在实际操作中企业的选择却屈指可数。按照有关数据，大多数的企业都是选择了内部融资来进行。 　　这几年，大部分的股权交易并购融资都是通过现金交易，小部分是股票，很少有企业选择债券。大部分选择现金交易的企业又选择了自留资金，虽然这种模式能够尽可能减少融资成本，但对于企业来说，短时间内抽走高额的资金也是巨大的风险，对于企业的运营产生了隐患。 　　2融资的选择不平衡 　　（1）银行贷款。银行贷款是外部融资选择中最受欢迎的模式。不过银行的限制条件多，很多企业会觉得压力较大、过程繁琐，会出现各种各样的困难。比如并购需要的资金量过高，银行无法通过审批给予足够额度的放款；或者并购的过程较长，导致资金回笼慢，银行不愿意承担长时间的风险；同时银行对于贷款的审核审批都十分严格，不但对于企业的信誉度有要求，对于企业的规模和运营时长也有倾向性，对于小型企业或者新成立的企业通过率相对较低。 　　（2）权益融资。权益融资是一种利用增加发售股票或者换股来进行资金募集的方式。我国的市场还发展得不够完善规范，也没有针对这方面的法律作为保障，所以权益融资无法被进行广泛的应用。 　　（3）债券融资。我国的债券发展同样不够完善，基本都是上市公司和个别国企在进行。市场的发展落后且存在漏洞，加上政策的限制对于企业的运营状况、信誉度等都要求很高，导致企业间无法进行完善规范的交易来进行债券融资。 　　二、本文依据的基础理论 　　本文的理论基础是信息不对称理论。 　　信息不对称理论在许多研究有关企业代理问题时都会被提及，这个理论认为企业中不同位置的人在获取信息是不公平、不对等的，信息量有多有少，而推广到企业之间就指的是企业的内部和外部信息量是不同的，即内部信息更完整真实，而外部信息可能存在虚假错漏的情况。信息不对称还分成信号传递和融资优序两类。信号传递指的是，在信息不对称的前提下，企业外部人员仅仅能够依靠企业内部进行披露的数据和资料来进行研究和判断。而企业进行并购的准备时，外部的投资人也只能按照企业披露的财务报表来得知情况企业的状况，而被披露的信息和数据一般都被企业进行了或多或少的调整和修改，信息的质量和可信度就存在一定的疑问了。融资优序指的是，在企业之间的信息不对称时，处于信息劣势的一方假如选择了权益性融资，且数额巨大，就可能会导致管理运营上的资金短缺。假如选择债务性融资，且数额巨大，则大大提高了融资成本。所以为了解约融资成本，企业一般优先选择内部融资，而后债务融资，最后才会考虑权益融资。 　　三、并购融资模式选择时应该考虑的影响因素 　　1法律环境 　　企业的并购融资牵扯到的资本数额高、源头多，十分复杂，而我国针对并购融资的法律法规还不够完善，所以无法做到规范和有力的保障。最近几年，为了推进我国市场的规范化，有关部门出台了一些有关的规定，对于并购的资金交易有了更明确和细致的要求，但同时也扼杀了很多并购融资的模式。 　　比如2003年发布的《商业银行法》和2009年发布的《保险法》有关条例中提到，我国的保险公司和商业银行不能进行股票投资活动，尤其是银行贷款禁止进入股市用于提供并购所需资金；2008年《商业银行并购贷款风险管理指引》中提到，商业银行本行核心资本净流入量中，用于企业并购贷款总量的所占例不能高于一半。并且，针对相同借款人的贷款总额禁止高于商业银行核心资本净流入量的5%。 　　2市场经济环境