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三、 同业拆借市场 一.同业拆借市场的含义与特征 含义：是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 特征： 1.同业拆借的主体只能是金融机构。 2.拆借的目的是为了调节短期资金的不足。具体表现在三个方面：一是调剂法定准备金的上缴；二是调剂票据清算的差额；三是调剂临时性、季节性的资金需要。 3.同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。 第十八页，共三十九页。 4.同业拆借市场利率通常参照国际同业拆借市场的基 准利率，且变动频繁。 5.同业拆借的期限较短，一般不超过1个月，通常在 七天之内，特殊情况下也可延长，但最长不超过1年。 6.同业拆借的手续简便，一般不需担保和抵押。 7.同业拆借方式主要有直接、间接和回购三种，一般 通过电子化交易。 第十九页，共三十九页。 二. 同业拆借市场的功能 为金融机构提供准备金管理的有效手段； 为金融机构提供高效率和低成本的结算平台； 是银行体系提高经营效率的重要条件； 在央行货币政策实施中发挥核心作用。 第二十页，共三十九页。 四、回购市场  一. 回购协议与逆回购协议的含义 所谓回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。 所谓逆回购协议，是指买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。 第二十一页，共三十九页。 回购协议的相关概念 1.股票回购：指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额的发行在外的股票。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，但在绝大多数情况下，公司将回购的股份作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股份，但不参与每股收益的计算和收益分配。库藏股日后可移作他用（例如，雇员福利计划、发行可转换债券等），或在需要资金时将其出售。 第二十二页，共三十九页。 2.质押式回购 质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。  第二十三页，共三十九页。 3.买断式回购（或开放式回购） 开放式回购（买断式）与原来的封闭式回购相比，主要在于用于回购的债券归属权发生改变. 此举一是可以加大市场流动性，二是形成了做空机制。　 按照上述交易机制，“买断式回购”的参与者可在依次递减的不同回购券种上进行多次回购操作。比如，某券商第一次选择了90天的交易品种进行逆回购，借以融入债券；20天后资金出现紧张，他就可以通过正回购，再把手中该笔债券在60天内的任何品种上卖出去，借以赎回现金。因此，“买断式回购”有更大的灵活性。 第二十四页，共三十九页。 五、短期政府债券市场 短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。从广义上看，政府债券不仅包括国家财政部门所发行的债券，还包括了地方政府及政府代理机构所发行的证券。狭义的短期政府债券则仅指国库券(T-Bills)。一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。 第二十五页，共三十九页。 六、票据市场 一. 商业票据（或融资票据）市场 （一）商业票据与商业票据市场的含义 商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。 商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。 第二十六页，共三十九页。 （二）商业票据市场的要素 1.发行者及发行目的。 商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。金融性公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独立的金融公司。 商业票据的发行目的主要是为了筹集短期资金. 第二十七页，共三十九页。 2.面额及期限。 在美国商业票据市场上,虽然有的商业票据的发行面额只有25000美元或50000美元，但大多数商业票据的发行面额都在100000美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为100000美元。 商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期限在20至40天之间。 第二十八页，共三十九页。 李月 2012年12月 金融市场之货币市场 第一页，共三十九页。 前言 在了解货币市场之前，