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沪港通交易机制与会计信息透明度文献综述 　　摘要：“沪港通”交易机制于2014年实行至今已4年有余，2018年4月证监会宣布将沪股通每日额度扩大四倍，调整为520亿元，资本市场开放程度堪称“史上之最”。同时会计信息透明度对我国当前资本市场乃至社会整体经济的健康发展来说都有着举足轻重的地位。基于此，系统回顾和梳理了国内外有关“沪港通”交易机制及会计信息透明度的相关研究成果，并展望了这两部分领域相结合的可能性及可行性。 　　关键词：沪港通;会计信息 　　中图分类号：f23文献标识码：adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.04.047 　　1“沪港通”交易机制的经济后果研究 　　“沪港通”是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。随着“沪港通”交易活跃度的增加，以及“沪伦通”的开通，近两年关于“沪港通”交易机制的影响成了学者的研究热点。现有学者主要从股票市场反应，股价信息含量、公司投融资行为以及信息中介四方面展开探索。 　　1.1股票市场反应 　　近年来学者开始着眼于“沪港通”交易机制对于沪股市场股价波动性的探讨。许香存和陈志娟（2016）研究发现沪港通实施后，股票价格波动性增加，市场流动性下降。刘海飞等（2018）研究得出“沪港通”政策正式开通后，两市网络的不断融合提高了股票市场的稳定性。钟凯等（2018）基于境外投资者信息效应假说，研究发现：“沪港通”实施能够降低“沪股通”标的股票股价的异质性波动，且在“沪股通”活跃成交股样本中更为明显，深入研究发现“沪港通”通过促使企业提高信息披露质量，从而降低股价异质性波动。华鸣和孙谦（2018）、郭阳生（2018）基于股价崩盘风险视角，一致认为“沪港通”开通以后，公司的股价崩盘风险显著减小。而纪彰波和臧日宏（2019）区分了短期、长期和开放程度高、低后发现短期内“沪港通”的实施增加了股价的波动，而在长期组、资本市场开放高组和低组中研究结果均显示“沪港通”交易机制的实施使得标的股票的股价趋于稳定。但同时该文章也提出“沪港通”促使了股价崩盘风险的增加，在信息披露环境较差的样本中尤为显著。 　　1.2股价信息含量 　　吕大永和万孝园（2017）研究发现，“沪股通”交易机制实施后使得“沪股通”标的股信息含量降低了，而“港股通”标的股的信息含量得到了提高。钟覃琳，陆正飞（2018）基于psm+did模型研究得出，沪港通作为一项资本市场开放政策，其能够通过提高股价信息含量而增强价格对资源配置的引导作用，最终使资本市场的运行效率得以提高。进一步研究得出资本市场开放对股票价格信息含量的提升是通过信息渠道及公司治理渠道来实现的。董秀良等（2018）采用2013至2016的样本，并采用股票价格对公司未来盈余的反应能力以及股价对未来现金流反应能力来衡量股票定價效率，发现，相较“沪港通”实施之前，的定价效率并没有得到有效提升，反而有所下降。同时指出导致这一结果的深层次的原因是两地市场制度环境及投资者保护水平的差异。 　　1.3公司投融资行为 　　沪港通实行至今已4年有余，一些研究者开始着眼于“沪港通”交易机制对企业投融资的影响。从投资效率方面看，潘慧峰（2018）研究发现“沪港通”交易机制的实施，促使更多成熟的海外投资者进入中国资本市场，促使境内投资者投资行为回归价值导向。连立帅等（2019）研究表明，“沪港通”交易制度能够提高企业投资-股价敏感性，最终提高资本配置效率，且这种作用仅存在在国际化程度高、信息透明度低、代理成本高的企业中。进一步发现，股价信息含量的提高及“沪港通”对企业融资的影响是其作用于企业投资-股价敏感性的机制。同样，刘程，王仁曾（2019）基于“沪港通”这一外生冲击，利用2011-2016年沪市数据作为样本，发现“沪港通”政策的实施能通过提高股票的流动性进而有效提高公司投资效率。 　　从企业融资来看，师倩和姚秋歌（2018）研究发现“沪港通”的开通有助于缓解公司面临的融资约束。肖涵和刘芳（2019）将企业融资分为股权融资与债券融资，研究得出“沪港通”交易机制的实施总体上提高了企业股权及债券的融资规模，但相对而言，小公司仅在债权融资规模和积极性上得到了提高，而股权融资的积极性未得到提高。 　　1.4信息中介 　　分析师作为资本市场的重要信息传播中介，也一直是学者关注的重点。李沁洋等（2018）研究发现，“沪港通”交易机制实施后，促使证券分析师做出的预测偏向于乐观，且这种现象在股票交易量小，信息透明度低的公司中更为显著。与前者观点不同，郭阳生等（201